建筑装饰行业海外专题报告：百年检测龙头BV成功之道对国内企业有何启示？-20191025-广发证券-41页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业海外专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了全球第二大检测企业BV的成功经验及其对国内检测行业发展的启示，重点探讨了国际与国内检测行业的发展趋势、核心竞争力构建方式及财务表现。同时，对国检集团等国内龙头企业进行了深入研究，分析其发展战略、市场地位及未来增长潜力。

主要观点

国际检测行业发展趋势：
- 全球检测行业（TIC）自2010年以来保持约10%的复合增速，2018年市场规模达到16010亿元。
- 国际检测行业集中度（CR4）约为8%，远高于国内检测行业。
- TIC市场增长由长期结构性趋势推动，包括：
  - 新兴国家中产阶级崛起，提升对安全标准和基础设施投资的需求；
  - 复杂技术应用增加测试需求；
  - 企业外包趋势加强；
  - 公共机构将控制活动外包；
  - 数字化推动服务创新。
国内检测行业发展趋势：
- 国内检测行业增速显著，2018年行业收入同比增长18.21%，检测机构数量增长8.66%。
- 第三方检测机构逐渐被市场认可，鼓励市场化运营，行业发展提速。
- 企业制检测机构占比提升，私营机构增长势头强劲，预计未来市场份额将持续扩大。
- 行业集中度逐步提升，龙头企业如国检集团实现高于行业增速的业绩增长。
BV成功经验对国内企业的启示：
- 外延并购：BV通过持续并购扩大业务规模，提升市场占有率，国内企业如国检集团也在加速并购。
- 五大战略构建竞争优势：
  - 高效的全球网络；
  - 诚信的品牌；
  - 技术能力；
  - 资质与权威；
  - 可盈利的现金增长模型。
- 跨区域与跨领域布局：BV在全球6大地区、5大业务领域布局，国检集团也在逐步拓展至环保、汽车、消费品等新领域。
- 财务杠杆利用：BV通过高杠杆率提升ROE，国检集团目前资产负债率较低，未来有较大提升空间。
国检集团发展现状：
- 国检集团为国内建工建材检测龙头，2018年营收9.37亿元，净利润增速达32.5%。
- 公司通过多次并购扩展业务范围，构建全国性检测网络。
- 高研发支出和专利数量增强公司技术实力，助力长期发展。
- 预收款占比高，现金流稳定，具备良好的可持续性。
估值与市场前景：
- 国检集团估值高于BV，主要由于高增速和国内市场流动性溢价。
- 未来随着并购加速和业务扩展，公司业绩有望进一步增长，推动估值提升。
- 长期来看，业绩增长是驱动股价上涨的主要因素。