20251215-财信证券-食品饮料行业月度点评_低预期下_等待边际改善_15页_919kb

食品饮料行业月度点评总结（R3）

核心内容

本报告分析了2025年12月食品饮料行业的表现及未来展望。整体来看，食品饮料板块在2025年12月1-12日下跌3.50%，跑输沪深300指数4.70个百分点，行业排名下滑至申万31个一级行业中的第27位。板块整体估值处于历史较低水平，其中啤酒、调味发酵品、预加工食品、烘焙食品和白酒的PE（TTM）位于2010年以来的30%以下分位，显示出一定的吸引力。

主要观点

• 市场表现：受三季报业绩承压和高端白酒批价下跌影响，食品饮料板块整体走弱，进入业绩真空期后市场博弈成分增加。
• 经济数据跟踪：
  • 社零数据：11月社零总额同比增长1.3%，增速回落，主要受“双十一”提前及去年同期高基数影响。
  • CPI数据：11月CPI同比上涨0.7%，为去年3月以来最高，环比略降0.1%，食品价格由降转涨是主要推动力。
• 行业分析：
  • 白酒板块：预计2026年下半年业绩将逐步企稳改善，目前高端白酒批价持续下行，但已开始企稳。建议关注品牌力强、现金流稳、承诺高分红的高端酒企。
  • 大众品板块：景气度分化明显，建议关注重点企业边际变化，如乳品、预加工食品、保健品、软饮料和零食板块。
• 投资建议：
  • 短期：关注具备防御属性的高股息标的，以及业绩增长稳健型标的的估值切换机会，如万辰集团、盐津铺子、东鹏饮料。
  • 中长期：白酒板块或于2026年下半年企稳，大众品板块应关注行业龙头的经营改善趋势及市场变化。

关键信息

行业估值情况

• 截至2025年12月12日，食品饮料（申万）PE（TTM）为21.24倍，位于2010年以来的18.77%分位。
• 三级子行业中，啤酒、调味发酵品、预加工食品、烘焙食品和白酒的估值处于较低水平，而肉制品、零食和保健品的估值较高。

重点股票分析

经济数据亮点

• 社零总额：2025年11月社零总额43898亿元，同比增长1.3%，其中除汽车以外的消费品零售额增长2.5%。
• 线上消费：线上销售渗透率提升至32.37%，实物商品网上零售额同比增长1.51%。
• CPI变化：食品价格同比由降转涨，鲜菜价格上涨显著，影响CPI上涨约0.31个百分点。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 居民消费意愿持续下降
• 食品安全问题
• 行业政策风险

投资策略

• 短期策略：关注高股息标的及业绩稳健的公司，如万辰集团、盐津铺子、东鹏饮料。
• 中长期策略：预期白酒板块在2026年下半年企稳，大众品板块应关注行业龙头的边际变化及经营改善趋势。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

联系信息

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