20201206-光大证券-医药生物行业跨市场周报_政策压制效应渐弱_重点把握核心资产价值_29页_8mb

医药生物行业跨市场周报（20201206）总结

核心内容

2020年12月6日发布的医药生物行业周报指出，医药板块的政策压制效应正在减弱，市场情绪趋于稳定，核心资产价值凸显，具备较高的配置价值。行业重点推荐血制品和疫苗、消费类医疗、CXO及器械设备龙头等板块。同时，医保谈判或成为年内最后的扰动因素，对市场影响逐步收窄。

主要观点

1. 政策压制效应减弱
   医药行业经历了政策密集期，如药品和耗材集采、DIP、医保谈判等，但随着政策落地，市场情绪已逐步平稳，板块具备反弹基础。医保控费和集采已进入常态化阶段，核心药品价格降幅空间有限，而耗材类企业将在未来形成分化，头部企业将受益。

2. 重点板块推荐

   • 血制品和疫苗：国内血制品需求可能因进口减少而释放，推荐双林生物、博雅生物、天坛生物、华兰生物等。国产新冠疫苗商业化在即，推荐智飞生物、康泰生物等。
   • 消费类医疗：政策免疫性强，建议关注眼科（如爱尔眼科、欧普康视）、牙科（如通策医疗）、医美（如爱美客）等板块。
   • CXO：创新药研发持续，推荐药石科技、维亚生物、康龙化成、药明康德、昭衍新药、凯莱英、泰格医药等。
   • 器械设备龙头：建议关注迈瑞医疗、威高股份（H）、康德莱等。

关键信息

行情回顾

• A股医药生物指数上涨5.98%，跑赢沪深300指数4.28个百分点，跑赢创业板综指3.13个百分点，行业排名1/28。
• H股恒生医疗健康指数上涨2.3%，跑赢恒生国企指数3.8个百分点，行业排名1/11。
• 分子板块中，A股生物制品涨幅最大，达到8.66%；H股医疗保健设备与用品涨幅最大，达10.37%。

上市公司研发进展

• 君实生物的特瑞普利单抗注射液临床申请新进承办。
• 信立泰的恩那司他正在进行3期临床。

重点公司盈利预测与估值

下半年策略

• “长受益+快复苏”主线
  • 长受益：关注CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等，推荐药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生（H）、英科医疗、安图生物、迈瑞医疗。
  • 快复苏：关注因疫情延后需求复苏的医疗服务和耗材、生长激素等，推荐欧普康视、康德莱、威高股份（H）、长春高新。

风险提示

• 药品/耗材降价风险
• 行业“黑天鹅”事件
• 研发失败风险

行业政策与公司要闻

国内政策与公司动态

• 医保谈判：预计在12月公布结果，平均降价幅度或超过50%，但创新药有望放量。
• 集采：第二批高值耗材集采涉及人工髋关节、人工膝关节、除颤器等，推荐爱康医疗、春立医疗、威高股份等。
• 研发进展：君实生物、信立泰等公司持续推进临床试验。

海外政策与公司动态

• FDA批准治疗遗传性肥胖的药物：Rhythm Pharmaceuticals的Imcivree获批。
• ROCK2抑制剂：Kadmon的belumosudil获得优先审评资格。
• HER2靶向双特异性抗体：Zymeworks的zanidatamab获得突破性疗法认定。
• 创新蛋白降解疗法：艾伯维与Frontier Medicines达成合作。
• 辉瑞/BioNTech新冠疫苗：在英国获得紧急使用授权，有效性达95%。

上市公司研发与一致性评价进展

• 研发进度：君实生物、信立泰等公司推进新药和仿制药临床试验。
• 一致性评价：本周有10个品规通过一致性评价，包括东阳光药、华润双鹤等。

数据库更新

• 医疗机构诊疗人次：2020M1-8疫情导致诊疗人次大幅下降，但后疫情时代正在恢复。
• CPI数据：10月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比持平。
• 原料药价格：7-ACA、6-APA、青霉素工业盐价格上升，维生素A价格下降。
• 医保基金：2020M1-9基本医保收入降幅缩窄，支出增速下滑，累计结余率继续下降。

资金流向

• 沪港深通资金：对医药股的净买入和净卖出情况显示，部分龙头股如恒瑞医药、迈瑞医疗被净买入，而部分个股如爱尔眼科、华兰生物被净卖出。

总结

该周报强调政策压制效应减弱，建议投资者关注核心资产，特别是血制品、疫苗、消费类医疗、CXO及器械设备龙头。同时，指出医保谈判和集采对行业影响趋于平稳，市场情绪逐步恢复，板块具备反弹潜力。此外，重点关注国内外政策和研发动态，为投资提供方向和依据。