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行业轮动策略周报总结（2014年5月12日）

核心内容概述

本报告总结了两种行业轮动策略——相似性匹配行业轮动策略和**“羊群效应”行业轮动策略**的样本外表现及最新推荐行业。两种策略均基于历史数据进行分析，旨在通过识别市场规律与情绪来预测行业走势，为投资配置提供参考。

一、相似性匹配行业轮动策略

主要观点

• 该策略通过观察近期行业涨跌顺序与历史样本的相似性，寻找“似曾相识”的周期，并据此推荐后续可能表现强势的行业。
• 策略在2014年月度胜率高达75%，累积超额收益为5.4%。
• 策略具有一定的稳定性，全样本超额收益达104.80%，胜率63.90%，最大回撤-8.60%。

关键信息

• 行业分类：采用申万一级行业分类，剔除“综合”行业，共22个行业。
• 策略设置：
  • 每月末作为策略起点，观察过去一年行业启动序列。
  • 与历史所有时点的一年区间内行业序列进行相似性匹配。
  • 选取相关性最高的4期，每期挑选随后涨幅最高的3个行业求并集，最终选择不超过7个涨幅最高的行业构建超配组合。
• 对冲方式：采用沪深300指数作为对冲标的。
• 最新推荐行业（2014-04-30至2014-05-31）：
  • 超配行业：有色、金融、餐饮旅游、钢铁、房地产、交运设备、家电
  • 权重建议：等权配置
  • 行业顺序依据相似阶段未来一期的涨跌幅排序。

二、“羊群效应”行业轮动策略

主要观点

• 该策略通过量化手段捕捉市场中的“羊群效应”，即投资者在市场情绪高涨时倾向于跟随热点，从而推动行业轮动。
• 2014年以来，策略获得12.2%的超额收益，胜率62.50%，最大回撤仅-2.9%。
• 全样本超额收益达411.89%，胜率57.72%，最大回撤-10.8%。

关键信息

• 行业分类：采用中信一级行业分类，共29个行业。
• 策略设置：
  • 每周观测行业羊群效应。
  • 若存在羊群效应且龙头股数量适宜，则该行业进入候选阶段。
  • 若候选行业超过买进限制数，按p值升序排序，以（1-p值）为权重进行配置。
  • 若有新行业加入且超出限制数，根据p值规则考虑是否替换现有行业。
• 对冲方式：采用全行业等权加权指数作为对冲标的。
• 最新推荐行业（2014-04-04至2014-05-09）：
  • 超配行业：电子元器件（已到期）
  • 权重建议：100.00%
  • 参考龙头股：东光微电

三、风险提示

• 两种策略均基于历史数据进行分析，存在因市场风格轮动或宏观政策变化而失效的风险。
• 投资者需注意策略的局限性，不能完全依赖历史数据进行决策。

四、团队信息

• 广发金融工程研究小组成员：
  • 罗军：首席分析师，华南理工大学理学硕士
  • 俞文冰：首席分析师，CFA，上海财经大学统计学硕士
  • 安宁宁：资深分析师，暨南大学数量经济学硕士
  • 蓝昭钦：分析师，中山大学理学硕士
  • 史庆盛：分析师，华南理工大学金融工程硕士
  • 张超：研究助理，中山大学理学硕士

五、投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，行业指数表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，行业指数相对大盘变动介于-10%至+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，行业指数表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，公司股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，公司股价表现强于大盘5%至15%。
• 持有：预期未来12个月内，公司股价相对大盘变动介于-5%至+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，公司股价表现弱于大盘5%以上。

六、联系方式

• 地址：
  • 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼
  • 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼
• 邮政编码：
  • 广州市：510075
  • 深圳市：518026
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：020-87555888-8612

七、免责声明

• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
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• 本报告可能包含不同观点与结论，不代表广发证券或其附属机构的立场。