20140701-广发证券-建筑材料行业_淡季基本面寻底中_14页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容概述

本报告主要分析了建筑材料行业在2014年6月23日至6月27日期间的市场动态，涵盖水泥、玻璃及其他建材行业的价格、库存、产能变化以及相关政策和公司动态。整体来看，行业处于淡季，需求疲软，价格下行压力显著，但部分区域及公司仍存在结构性机会。

水泥行业分析

主要观点

• 价格表现：全国水泥价格环比下跌6元/吨（跌幅1.75%），其中东北地区跌幅最大（-32元/吨），西南地区跌幅较小（-5元/吨），其他地区价格保持稳定。
• 库存情况：全国水泥平均库存环比上涨1%，华北、华东、西南地区库存均有上升，部分区域库存已接近饱和。
• 煤炭价格：秦皇岛煤炭价格持平，华东地区上涨6元/吨，其他区域无明显变化。
• 区域动态：
  • 华北：价格平稳，库存上升，部分企业面临销售压力。
  • 华东：价格小幅下跌，部分城市如合肥、巢湖等价格下调，市场成交保持稳定。
  • 中南：价格稳中有降，部分城市如广州、肇庆、佛山价格下降15元/吨。
  • 西南：价格涨跌互现，部分城市如成都价格略有回升，但整体库存压力大。
  • 东北：价格大幅回落，企业经营压力凸显，部分企业已停产。
  • 西北：价格平稳，但部分企业库存偏高。

关键信息

• 水泥价格整体下行，需求疲软是主要因素。
• 东北地区价格跌幅显著，市场混乱，部分企业停产。
• 华东地区仍是供给格局最好的区域，建议关注其水泥市场（如海螺水泥）。
• 淡季持续，预计到8月底前仍有下行压力。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格表现：全国玻璃均价环比下跌1.15元/重箱，主要城市价格跌多涨少，武汉地区小幅上涨。
• 库存情况：全国玻璃库存环比增加4万重箱，同比增加17.71%，库存压力上升。
• 产能变化：新增1条产线，复产1条产线，冷修2条产线，新增产能对市场形成一定压力。
• 区域动态：
  • 华东：价格波动较大，部分企业降价促销，市场信心不足。
  • 华南：受华尔润降价影响，市场呈现下行趋势。
  • 华北：沙河地区价格回升，但京津唐地区受东北低价冲击，产销不畅。
  • 西南：需求一般，部分企业库存压力大。
  • 东北：市场需求略有回升，但价格竞争激烈。
  • 西北：价格平稳，但订单不佳。

关键信息

• 玻璃价格整体下行，市场信心不足。
• 沙河地区价格反弹，但其他地区仍面临压力。
• 纯碱与重油价格差下降，成本压力加剧。
• 产能持续出清，市场供需关系逐步改善。

其他建材行业分析

主要观点

• 原材料价格：工业萘、HDPE、PP、聚合MDI等价格上涨。
• 市场动态：部分企业成本上升，行业景气度回升预期增强。

关键信息

• 工业萘价格上涨1.53%，近一个月上涨2.31%。
• HDPE和PP价格上涨，聚合MDI价格小幅上涨。
• 建研集团、方兴科技、东方雨虹等公司值得关注，因其具备行业景气度回升、成本下降及成长性好的特点。

行业评级与投资建议

行业评级

• 整体行业评级：持有
• 理由：
  • 需求持续低迷，叠加淡季影响，水泥和玻璃价格仍有下行压力。
  • 政策刺激力度有限，需等待基本面见底。
  • 下半年政策变量可能成为行业复苏的重要推动力。

具体建议

• 水泥行业：建议观望，等待基本面见底后关注华东地区（如海螺水泥）。
• 玻璃行业：短期价格难有明显回升，需关注政策变化。
• 其他建材：关注长海股份、方兴科技、东方雨虹等公司，这些公司具备行业景气度回升、成本下降和成长性好的多重优势。

风险提示

• 宏观经济继续下行：可能进一步拖累行业需求。
• 新投产能超预期：加剧市场供过于求。
• 原材料价格大幅上涨：增加企业成本压力。

政策与市场动态

• 国务院及地方政府出台多项稳增长措施，重点在投资方面。
• 云南、新疆等地水泥行业面临产能过剩及环保压力。
• 东北地区水泥企业召开化解产能过剩论坛，探讨提升经济效益。
• 部分企业如海螺集团、四川双马等在盈利补偿及资产注入方面有进展。

重点跟踪公司估值（2014年）

总结

建筑材料行业在淡季期间整体承压，水泥和玻璃价格持续下跌，库存上升，市场信心不足。尽管部分区域如华东市场表现相对较好，但全国性复苏仍需等待基本面见底和政策进一步刺激。其他建材行业部分原材料价格上涨，但仍有结构性机会。建议投资者在行业基本面见底前保持观望，关注具备多重优势的公司，如海螺水泥、长海股份、方兴科技和东方雨虹。同时，需警惕宏观经济下行、新增产能超预期和原材料价格波动等风险。