20251226-国盛证券-固定收益点评_如何看待银行承接长债指标压力_如何缓解_9页_891kb

固定收益点评总结

核心内容

本文主要分析了银行在2024年面临的银行账簿利率风险指标压力，探讨了银行承接长债（尤其是超长债）的困难及其可能的缓解措施。随着银行负债端缩久期和资产端拉久期，国有银行的△EVE/一级资本净额已接近监管上限，银行需通过多种手段缓解利率风险压力，以支持未来政府债的承接能力。

主要观点

• 利率风险加剧：由于银行负债端降久期和资产端拉久期，银行资负久期错配问题加剧，导致利率风险指标逼近监管上限。
• 监管政策影响：2024年“手工补息”被叫停，2025-2026年高息定存集中到期，进一步压缩银行负债端久期。
• 国际标准更新：巴塞尔委员会在2024年7月修订了利率冲击情景，将人民币平行上移冲击幅度由250BP调整为225BP，预计2026年1月1日实施。
• 缓解措施分析：
  • 利率冲击幅度下调：下调25BP将释放1.3%的监管缓冲空间，有助于银行承接更多政府债。
  • 监管指标上限放松：若上调1%或2%，将显著提升银行承接政府债的能力，但可能对国际评级产生负面影响。
  • 特别国债补充资本：2024年已发行5000亿元特别国债，若农行和工行各获2500亿元注资，将释放△EVE空间，支撑政府债承接。

关键信息

一、银行账簿利率指标监管政策演进

• 2009年银监会首次发布《商业银行银行账簿利率风险管理指引》。
• 2016年巴塞尔委员会发布IRRB标准，2017年我国修订指引，要求将利率风险纳入全面风险管理框架。
• 2024年7月，巴塞尔委员会修订利率冲击情景，人民币平行上移冲击幅度由250BP降至225BP，预计2026年1月1日实施。

二、国有行△EVE/一级资本净额逼近监管上限

• 2024年，农业银行、工商银行、建设银行的△EVE/一级资本净额接近-15%的监管上限。
• 银行账簿利率风险主要包括缺口风险、基准风险和期权性风险。
• 银行通过AC和OCI账户拉久期，导致利率风险加剧。

三、缓解银行账簿利率风险的措施

方法一：利率冲击幅度下调

• 若将平行上移冲击幅度下调25BP，2025年△EVE/一级资本净额缓冲空间增加1.3%，可支撑大行承接30Y政府债规模为6490亿元。
• 若承接债券原始期限分别为5Y和10Y时，指标空间可支撑大行承接债券规模分别为2.8万亿元和1.3万亿元。

方法二：监管指标上限放松

• 若将监管指标上调1%，可支撑大行承接30Y政府债规模为4840亿元，若上调2%，则可承接5Y、10Y、30Y政府债规模分别为41225亿元、19379亿元和9680亿元。
• 但上调监管指标可能对全球系统重要性银行（G-SIBs）的国际评级造成负面影响，因此可能性较低。

方法三：特别国债补充一级资本

• 2024年已发行5000亿元特别国债，若农行和工行各获2500亿元注资，可支撑其承接5Y、10Y、30Y政府债规模分别为10166亿元、4779亿元和2387亿元。

预期结果

• 2026年年初，国有行△EVE/一级资本净额有望改善，较2025年有所缓解。
• 预计2026年银行账簿利率风险指标压力将有所缓解，主要依赖于监管调整和资本补充。

风险提示

• 监管政策可能超预期；
• 测算过程可能存在误差；
• 银行经营情况可能超预期。

结论

本文指出，银行在2024年面临显著的利率风险指标压力，主要由于负债端缩久期和资产端拉久期导致。未来缓解措施可能包括下调利率冲击幅度、放松监管指标上限以及通过特别国债补充资本。其中，下调利率冲击幅度和增发特别国债的可能性较大，有助于缓解银行的利率风险压力，提升其承接政府债的能力。