20230209-中国银河-天奇股份-002009.SZ-锂电回收产能持续提升_与蜂巢能源合作增强核心竞争力_3页_536kb

天奇股份环保行业点评总结

核心内容

天奇股份于2023年2月9日发布公告，宣布与蜂巢能源共同投资设立合资公司，并在江西上饶建设废旧磷酸铁锂电池回收利用湿法冶金项目，产能为年产0.5万吨碳酸锂及2万吨磷酸铁。天奇股份持股49%，蜂巢能源持股51%。

主要观点

• 锂电回收产能持续提升：随着新能源汽车和储能市场的快速发展，锂电池回收需求显著增长，行业保持高景气。
• 合作增强核心竞争力：与行业领先的蜂巢能源合作，有助于天奇股份在锂电回收领域提升技术实力和市场占有率。
• 产能与需求不匹配：尽管回收产能快速扩张，但目前仍存在产能与废旧电池供应不匹配的问题，预计2025年前仍将面临这一挑战。
• MPH加工业务布局：公司已投产MHP加工业务，利用海外红土镍矿资源，生产电池级硫酸镍和硫酸钴，成为新的利润增长点。
• 回收渠道多元化：公司围绕六大渠道构建动力电池回收体系，与多家企业及机构建立战略合作关系，推动废旧锂电池循环利用生态圈建设。

关键信息

项目概况

• 合资公司：天奇股份与蜂巢能源共同设立。
• 项目地点：江西上饶。
• 项目内容：废旧磷酸铁锂电池回收利用湿法冶金项目。
• 产能目标：年产0.5万吨碳酸锂及2万吨磷酸铁。
• 股权结构：天奇股份持股49%，蜂巢能源持股51%。

公司现状

• 处理能力：公司原计划2023年二季度实现年处理10万吨废旧锂电池（5万三元+5万磷酸铁锂）。
• 产品产出：预计产出钴锰镍12000金吨、碳酸锂7000-7500吨、电池级磷酸铁8000-11000吨。
• MPH业务：2022年12月完成产线改造并投产，主要产品为电池级硫酸镍及硫酸钴，每月计划产出约800金吨金属镍及少量金属钴。

市场数据

• A股收盘价：16.37元。
• 一年内最高价：23.90元。
• 一年内最低价：12.13元。
• 上证指数：3,232.11。
• 市盈率：30.36。
• 总股本：38,071.94万股。
• 流通A股市值：60.91亿元。

盈利预测（单位：亿元）

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.61/1.17/1.54元/股。
• PE预测：2022-2024年PE分别为28x/14x/11x。

风险提示

• 新能源汽车行业增长不及预期。
• 上游废料价格波动风险。
• 锂电回收产能释放不及预期。
• 其他业务盈利改善不及预期。
• 行业竞争加剧风险。

合作方与战略伙伴

• 星恒电源、海通恒信、山西物产集团、广州华胜、京东科技、泾河陕煤研究院、爱驰汽车、斯泰兰蒂斯（上海）、蜂巢能源等。

分析师信息

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，中国矿业大学（北京）毕业，10年以上行业研究经验，曾任职于民生证券、太平洋证券。
• 严明：环保行业分析师，北京化工大学材料科学与工程硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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