2025-07-11-东吴证券-重庆百货（600729）_2025H1业绩快报点评_归母净利同比+9_稳健成长页_3页_549kb

重庆百货（600729）2025H1业绩快报点评分析

核心业绩

• 收入与利润：2025年上半年营业收入为80.4亿元，较去年同期下降10.45%，归母净利润为7.74亿元，同比增长8.74%。扣非净利润为7.2亿元，增长2.27%。
• 季度增长：第二季度收入为37.7亿元，下降8.8%；归母净利润为3.0亿元，增长8.0%；扣非净利润为2.8亿元，增长6.4%。Q2增速较Q1有所提升。

经营分析

• 收入下降原因：主要因汽贸传统燃油车业务下滑，公司加速转向新能源车销售（代销模式利润率提升）。
• 零售与投资收益：净利润主要来自零售主业和持股31%的马上消费（马消），投资收益同比增长7.87%（2025H1约3.6亿元）；剔除投资收益后归母净利润下降2.8%，其中Q2扣除投资收益的归母净利润增长6.3%。

投资建议

分析师维持公司“买入”评级，2025-2027年归母净利润分别为14.1亿、15.0亿和15.8亿元，同比增长7.0%、6.6%、5.5%，对应7月11日市盈率分别为9、8、8倍。

核心风险

• 国补政策持续性存在不确定性
• 终端消费需求波动
• 场店调改进展不及预期

财务数据摘要

• 毛利率：从26.52%提升至29.57%；归母净利率由7.67%增至9.43%；
• 估值：当前P/E为9.48倍，股息率约5%；
• 重要指标：每股净资产16.73元，ROE摊薄19.08%。

报告摘要核心要点

◼ 半年报业绩：收入承压，净利润微增◼ 汽贸板块承压转型◼ 投资有望持续

◼ 财务与估值：预测收入预调但净利润稳定◼ 大股东回报辨识度高◼ 策略建议：把握低估值高分红机遇