20260816-国金证券-耐用消费产业行业研究_NV576架构变动驱动液冷放量_AI+眼镜与3D打印技术迭代_24页_3mb

耐用消费产业行业研究总结

核心内容概览

本报告围绕耐用消费产业展开，分析了多个细分赛道的市场表现与未来趋势，包括潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护+AI眼镜、小米集团、AI+3D打印、宠物经济等。整体来看，部分行业已出现拐点向上，如潮玩、宠物医疗、AI+3D打印；而家居、轻工个护、二轮车等板块则处于底部企稳或略有承压状态。同时，行业投资建议与风险提示也包含在内。

主要观点

1. 潮玩行业

• 布鲁可2026上半年营收和净利润均超预期，成人向产品和积木车成为增长新引擎，海外收入同比增长228.5%。
• 泡泡玛特推出CRYBABY×Care Bears系列，带动线上GMV小幅增长，但整体潮玩线上销售额同比-29%。
• 市场格局分化，天猫表现亮眼，京东和抖音增速下滑。

2. 新型烟草行业

• 国内研发持续推进，华宝研究院探索更稳定的尼古丁递送形态，郑州烟草研究院布局加热烟草化学分析。
• 韩国市场成为重点战场，KT&G通过lil品牌占据48%市场份额，JTI持续加码，BAT重新评估市场布局。
• 产品创新与市场拓展并行，竞争格局趋于稳定。

3. 家居板块

• 国内新房成交面积当周同比-5.62%，二手房成交面积当周同比+1.06%，整体市场回暖持续性待验证。
• 7月中国家具出口金额同比+11.16%，越南家具出口金额同比+8.35%，外需温和修复。
• 建议关注具备品类整合能力、渠道精细化运营与零售变革优势的龙头企业。

4. 造纸包装行业

• 本周针叶浆/阔叶浆价格环比-34/-27元/吨，废纸系价格小幅反弹。
• 包装需求稳健，铝价高位运行，或推动包装企业调价。
• 液冷技术迭代带来新的增长机会，英伟达NVL576架构调整带动Switch Tray翻倍，提升液冷产品需求。

5. 个护与AI眼镜

• 卫生巾线上GMV同比+5.4%，牙膏线上GMV同比+1%，个护市场整体承压。
• AI眼镜市场增长稳定，建议关注康耐特光学等上游光学标的。
• Meta等企业持续布局AI可穿戴设备，推动行业技术迭代。

6. 小米集团

• 红米K100系列发布，资源向中高端产品线倾斜。
• 小米商城价格上调，覆盖全系产品，反映存储芯片价格上涨带来的成本压力。
• 高端化战略持续推进，长期看好产品结构优化带来的业绩提升。

7. AI+3D打印

• 拓竹科技推出3D生成大模型，实现复杂模型自动化拆解，推动行业创作效率提升。
• 3D打印市场进入AI赋能阶段，内容供给加速增长，行业空间拓宽。
• 拓竹切入消费级激光加工赛道，有望复制3D打印的成功路径。

8. 宠物经济

• 宠物食品线上GMV同比+8.2%，天猫表现突出，京东和抖音增速下滑。
• 福贝宠物调整品牌策略，推出独立品牌“守护天使”，增强品牌力。

关键信息

行业景气度

• 潮玩：拐点向上，布鲁可表现亮眼。
• 新型烟草：稳健向上，韩国市场成为焦点。
• 家居：底部企稳，外销温和修复。
• 造纸包装：底部企稳，需求有望修复。
• 个护：略有承压，但品牌力成为增长新引擎。
• AI眼镜：稳健向上，技术迭代推动市场增长。
• 宠物食品：略有承压，但天猫表现强劲。
• 宠物医疗：拐点向上，行业进入新阶段。
• AI+3D打印：拐点向上，技术突破带动行业渗透。

重点数据

• 房地产数据：7月新房成交面积当周同比-5.62%，二手房同比+1.06%；1-7月全国房屋竣工面积累计同比-23.26%。
• 家具出口：7月中国家具出口金额同比+11.16%，越南家具出口金额同比+8.35%。
• 纸浆价格：针叶浆/阔叶浆环比-34/-27元/吨，废旧黄板纸环比+33元/吨。
• 铝价：6月国内铝锭价格同比+12.05%，高位运行。
• 出口企业表现：致欧科技在海外平台GMV同比显著增长，而恒林股份、傲基股份表现承压。

投资建议

推荐标的

• 家居：顾家家居、公牛集团、慕思股份、欧派家居、敏华控股、索菲亚、志邦家居
• 新型烟草：中烟香港、思摩尔国际、华宝国际、盈趣科技
• 个护+潮玩：泡泡玛特、布鲁可、晨光股份、名创优品、登康口腔、百亚股份
• 宠物经济：乖宝宠物、中宠股份
• 消费出海：致欧科技、英科再生、英科医疗
• AI+消费：小米集团、创想三维、康耐特光学、京东工业
• 造纸包装：玖龙纸业、裕同科技、太阳纸业、奥瑞金、林平发展
• 两轮车：春风动力、涛涛车业、九号公司、雅迪控股、爱玛科技

风险提示

• 地产恢复不及预期：影响家居终端需求及出海业务。
• 原材料价格上涨：增加企业成本，压缩利润空间。
• 新品推广不及预期：可能影响业绩表现，尤其在AI和3D打印等新兴领域。
• 中美贸易摩擦升级：对出口企业造成潜在冲击。
• 汇率波动：影响外贸企业收入与利润。