20260826-招银国际-招财日报2026.8.26_中国平安_药明合联_同程旅行_珀莱雅等业绩点评_恒立液压电话会要点_4页_294kb
报告摘要
2026年8月26日招财日报总结
核心内容概述
本次招财日报涵盖了多家中国及港股上市公司的最新业绩点评与投资分析，主要涉及金融、医药、科技、消费及制造行业。报告对各公司的财务表现、业务进展、投资策略及估值进行了详细分析，并基于市场预期与公司前景调整了目标价与评级。
重点公司点评
中国平安（2318 HK/601318 CH）
- 核心观点：买入，目标价81港元/73元人民币
- 业绩表现：1H26 OPAT同比增长8.3%至842亿元，NPAT同比增长36.1%至926亿元，超市场预期。
- 分板块表现：资管板块OPAT同比增长237%至92亿元，三大核心业务（寿险、财险、平安银行）OPAT占比达91%。
- 新业务价值：NBV同比增长11.2%至248亿元，首年新单保费增长19%，但新业务价值率收窄。
- 投资端：核心权益持仓稳健提升至1.28万亿元，占比19.4%；净/综合投资收益率分别为1.4%和2.1%。
- 估值调整：基于SOTP模型，目标价对应0.8倍FY26E P/EV及1.2倍P/B，下调NBV增速预测至11%-13%。
众安在线（6060 HK）
- 核心观点：买入，目标价18港元
- 业绩表现：1H26归母净利润同比增长132%至15.5亿元，受益于承保利润与权益投资收益。
- 投资收益：净投资收益与公允价值变动损益贡献各近一半，核心权益敞口提升至13.2%。
- 业务亮点：科技板块扭亏为盈，众安银行净利润增长44%，非息收入增长显著。
- 估值调整：上调EPS预测至1.06/0.90/0.99元，目标价对应1.1倍FY26E P/B。
恒立液压（601100 CH）
- 核心观点：买入，目标价132元
- 电话会要点：
- 2Q26墨西哥业务亏损收窄，全年预计亏损约1亿元。
- 精密工业板块预计2027年扭亏。
- 挖掘机液压件需求强劲，美国客户订单有望增加。
- 人形机器人丝杠产能将达10万套，未来3-5年扩产至100万套。
- 盈利预测：小幅下调2026年盈利预测3%，目标价基于42倍2027年预测市盈率。
药明合联（2268 HK）
- 核心观点：买入，目标价93港元
- 业绩表现：1H26收入同比增长37.0%（CER+40.6%），经调整净利润增长37.4%。
- 产能扩张：收购东曜药业，新增原液/制剂产能，服务在手订单增长50.4%至19.98亿美元。
- 项目进展：Post-IND收入占比升至58.3%，III期及PPQ项目数量增加，商业化项目在手。
- 财务预测：上调2026-2028年收入及净利润预测，目标价基于DCF模型，对应30倍目标市盈率。
加科思（1167 HK）
- 核心观点：买入，目标价10.34港元
- 药物进展：JAB-23E73（pan-KRAS）临床数据进一步验证其优异疗效与良好安全性。
- 市场潜力：与Revolution联合用药方案展现积极信号，未来有望拓展至一线治疗场景。
- 财务表现：1H26收入7.31亿元，主要来自阿斯利康首付款及合作款项。
- 发展计划：计划于2H26提交HER2-Sting激动剂iADC及EGFR-KRAS G12D tADC的IND申请。
同程旅行（780 HK）
- 核心观点：买入，目标价23.7港元
- 业绩表现：2Q26收入50亿元，同比增长6.8%；调整后净利润8.51亿元，同比增长9.8%。
- 业务亮点：核心OTA业务经营利润率26.4%，高于预期。
- 短期影响：极端天气扰动暑期旅游旺季，预计对短期收入增长带来压力。
- 估值调整：下调目标价5%至23.7港元，对应14倍FY26E非GAAP市盈率。
BOSS直聘（BZ US）
- 核心观点：买入，目标价23美元
- 业绩表现：2Q26总营收同比增长14%至24亿元，非GAAP净利润增长9%。
- 增长驱动：ARPPU与用户数稳健增长，付费率提升。
- 财务预测：上调FY26-FY28非GAAP营业利润预测3%-4%，目标价对应18倍FY26非GAAP市盈率。
珀莱雅（603605 CH）
- 核心观点：买入，目标价89.58元
- 业绩表现：1H26收入基本持平（+0.2%），归母净利润同比增长46%（主要受益于花知晓并表确认的一次性投资收益）。
- 内生增长：剔除一次性收益后，扣非净利润同比下滑14%，净利率降至13.9%。
- 品牌表现：主品牌珀莱雅及彩棠收入分别下滑7%和22%，高增速品牌（OR、原色波塔）支撑总收入。
- 估值调整：目标价下调31%至89.58元，对应30倍FY26E市盈率，基于扣非核心EPS。
北方华创（002371 CH）
- 核心观点：买入，目标价814元
- 业绩表现：1H26营收201.6亿元（+24.9%），净利润33.7亿元（+5.1%）；2Q26营收98.4亿元（+24.0%），净利润17.4亿元（+6.6%）。
- 毛利率压力：2Q26毛利率环比下降1.4个百分点至39.3%，归因于新产品验证期间成本上升。
- 经营现金流：上半年经营性现金流达37.7亿元，回款改善支撑。
- 估值调整：目标价基于2027年52倍市盈率，较历史平均水平高一个标准差。
总体趋势与投资建议
- 金融板块：中国平安表现稳健，资管板块增长显著，但新业务价值增速放缓，需关注分红险占比与监管环境变化。
- 医药板块：药明合联与加科思均表现强劲，药明合联受益于产能扩张与订单增长，加科思则因JAB-23E73临床数据强化投资逻辑。
- 科技与消费：BOSS直聘与同程旅行收入增长符合预期，但短期面临外部环境扰动，需关注长期增长潜力。
- 制造业：恒立液压与北方华创在行业周期与国产替代背景下维持正面预期，目标价上调反映增长信心。
风险提示
- 中国平安：分红险占比提升、监管趋严、代理人规模筑底。
- 同程旅行：极端天气对短期收入影响、流量成本上升。
- 珀莱雅：主品牌复苏不及预期、收购整合风险。
- 恒立液压：墨西哥业务亏损、精密工业板块扭亏时间点。
总结
本报告对多家重点上市公司进行了详尽的业绩点评与估值分析，整体维持“买入”评级，强调各公司在行业周期、技术突破及战略布局方面的优势。部分公司因短期因素（如天气、汇率、一次性收益）调整目标价，但长期增长潜力仍被看好。投资建议需结合公司基本面、行业趋势及市场环境综合考量。
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