20260315-华源证券-非银金融行业周报_银保新单销售景气度较高_25下半年公募基金保有规模数据出炉_10页_967kb

非银金融行业定期报告总结（2026年3月15日）

核心内容概述

本报告分析了非银金融行业的最新动态，包括保险、证券及多元金融板块的表现与发展趋势，并提供了相关投资建议与风险提示。

一、行业表现与主要观点

1. 保险板块

• 银保新单销售景气度较高：2026年2月，79家人身险公司银保渠道实现新单保费690亿元，同比增长6.9%；1-2月累计银保新单保费达2814亿元，同比增长21.7%；期缴新单保费累计达1331亿元，同比增长21.0%。
• 头部险企表现优于行业：老七家险企前2月银保期缴新单合计增速约70%，显著高于行业整体。
• 中期展望：预计头部险企将受益于“报行合一”政策及分红险转型，推动价值修复与市占率提升。
• 投资建议：推荐中国人寿、中国平安、中国太保和中国财险。

2. 证券板块

• 信息披露新规出台：证监会于3月13日发布修订后的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号》，并将于5月1日正式实施。新准则增加了投资者盈利比、长期业绩对比、股票换手率、基金综合费用等披露内容。
• 政策背景：此修订是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的重要举措，旨在提升行业透明度，保护投资者权益。
• 代销机构表现：25H2非货基保有规模前20机构中，券商表现亮眼，中信、华泰、国泰海通、广发、中信建投等券商增速均高于行业平均水平。
• 投资建议：推荐华泰证券，建议关注中信证券、广发证券和兴业证券。

3. 多元金融板块

• 期货公司业绩显著提升：2026年1月，期货公司整体营收48.28亿元，净利润17.75亿元，同比分别增长75%和215%，环比净利润增长160%。
• 业绩驱动因素：
  • 经纪业务：高波动率刺激企业套保与投机需求，手续费收入大幅增加。
  • 风险管理业务：通过子公司提供基差贸易、场外期权等服务，获得稳定收入。
  • 资管业务：CTA策略产品在波动市场中表现良好，代销基金业务扩张带动管理费与业绩报酬增长。
• 投资建议：建议关注南华期货。

二、关键数据与趋势

1. 基金销售数据

• 非货基保有规模：前20代销机构非货基保有规模为8.28万亿元，环比25H1增长15%。
• 权益基金保有规模：前20代销机构权益基金保有规模为4.53万亿元，环比增长17%。
• 股票指数型基金：保有规模1.69万亿元，环比增长30%，显示ETF等产品受市场欢迎。
• 券商表现突出：中信、华泰、国泰海通、广发、中信建投等券商非货基保有规模增速均高于行业整体，其中中信建投增速高达53%。

2. 行业动态

• 东吴证券：拟发行股份及支付现金购买东海证券83.77%股份，交易方式为92%股份支付+8%现金支付，交易后实际控制权不变。
• 中金公司：重大资产重组仍在推进中，相关审计尚未完成，预计后续将召开董事会审议。
• 天风证券：因信息披露违规及违法提供融资，被湖北证监局警告并罚款1500万元，同时被暂停代销私募产品及新设私募基金业务。
• 广发证券：拟向广发控股（香港）有限公司增资不超过61.01亿港元，资金来源包括H股配售和可转债。
• 南华期货：董事会秘书变更，钟益强辞职，马易升接任。
• 南京证券：董事长由李剑锋变更为夏宏建。
• 西南证券：获重庆市国资委批准向特定对象发行A股股票，增发不超过19.94亿股，募资不超过60亿元。

三、风险提示

• 资本市场波动：市场大幅波动可能影响投资收益。
• 保费收入不及预期：若新单销售不及预期，可能影响保险板块表现。
• 利率下行：长端利率大幅下行将对保险和证券板块产生压力。
• 交投活跃度下降：市场交投若减弱，可能影响券商及期货公司业绩。
• 新发基金规模不及预期：若新基金发行规模未达预期，可能影响行业增长。

四、投资评级

• 非银金融板块：维持“看好”评级。
• 保险板块：看好，推荐中国人寿、中国平安、中国太保和中国财险。
• 证券板块：看好，推荐华泰证券，建议关注中信证券、广发证券和兴业证券。
• 多元金融板块：看好，建议关注南华期货。

五、报告声明

• 分析师声明：报告观点为分析师个人看法，基于合法合规信息，独立、客观出具。
• 一般声明：本报告为华源证券内部资料，仅供客户使用，不构成投资建议。
• 信息披露声明：本公司可能持有报告中提及公司证券，或为其提供金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。
• 投资评级说明：采用相对评级体系，以行业指数与市场基准指数的涨跌幅为标准，定义为“看好”、“中性”、“看淡”等。

六、基准指数

• A股市场：沪深300指数
• 港股市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美股市场：标普500指数或纳斯达克指数