传媒行业8月中国电影月报：国产优质内容驱动高票房，暑期档再创新记录-20180905-银河证券-18页-1mb

8月中国电影月报总结

核心内容

2018年8月，中国电影市场整体表现良好，暑期档票房创新高，达到173.60亿元，同比增长6.26%。这标志着电影市场在内容质量提升和院线渠道下沉的推动下，继续保持着强劲的发展势头。然而，影视板块整体表现不佳，上证综指下跌5.25%，创业板指数下跌8.07%，影视动漫（申万）指数下跌13.36%，传媒（申万）指数下降10.67%，均跑输大盘。

影视板块下跌的主要原因包括大盘整体回调以及政策因素，如7月份影视从业人员纳税舆论和8月份片酬天花板及购剧限价令的出台，进一步加剧了市场的不确定性。

主要观点

• 暑期档表现突出：2018年暑期档票房达173.60亿元，创新高，得益于内容质量提升和下沉市场带来的观影人群变化。
• 院线市场集中度提升：前十大院线市场份额达68.52%，较去年同期稳中有升，其中大地院线月票房增速最大，达到33.18%。
• 内容驱动票房增长：高票房离不开优质内容，尤其是适合下沉市场的大众化内容。
• 投资建议：建议关注布局三线以下城市的横店影视及内容行业龙头光线传媒、华谊兄弟等公司。
• 风险提示：包括票房增速下行、院线并购整合低于预期及行业政策风险。

关键信息

电影票房

• 8月总票房：68.20亿元，同比下降7.41%，环比下降2.04%。
• 观影人次：1.93亿人次，同比下降9.81%，环比下降2.53%。
• 平均票价：32.90元，同比上涨1.86%，环比上涨0.30%。
• 票房TOP10影片：《一出好戏》以12.26亿元居首，其次是《西虹市首富》（11.34亿元）和《巨齿鲨》（9.58亿元）。
• 国产片与进口片：国产片占比81.50%，票房过亿的电影有13部，其中9部为国产电影，进口片表现相对平稳。

院线表现

• 前十大院线票房合计：293.39亿元，同比增长16.99%。
• 市场份额：前十大院线市场份额达68.52%，其中万达院线市占率上升至13.34%，大地院线接近10%。
• 经营效率：万达院线场均人次和平均票价均高于其他院线，显示出其龙头地位。

上市公司动态

• 文投控股：股份被冻结，影响市场信心。
• 慈文传媒：股票异常波动，控股股东质押股份。
• 当代东方：股票异常波动，部分高管辞职。
• 东方网络：收到监管警示函，存在年报不准确等问题。
• 中南文化：未履行审批程序开具商业承兑汇票，面临监管关注。
• 唐德影视：控股股东质押股份，公司管理变动。
• 华策影视：与湖北省教育投资公司合作设立基金。
• 万达电影：半年度报告显示票房和观影人次增长。
• 视觉中国：营业收入增长25.84%，核心业务增长显著。

产业新闻动态

• 奇艺体育成立：爱奇艺与新英体育成立合资公司，进军体育版权市场。
• 迪士尼布局流媒体：计划推出自有流媒体平台，反击Netflix。
• 片酬天花板政策：总片酬不得高于5000万元，以促进行业健康发展。
• 制作公司抵制天价片酬：优爱腾三大视频网站联合六大制作公司，设定片酬上限。

投资建议

• 关注重点公司：横店影视、光线传媒、华谊兄弟等，因其在布局下沉市场和内容生产方面表现突出。
• 谨慎评估风险：包括政策变动、票房增长放缓及并购整合不及预期等。

风险提示

• 票房增速下行：可能影响整体市场表现。
• 并购整合低于预期：影响行业集中度和竞争力。
• 政策风险：如片酬天花板和购剧限价令等政策对行业造成不确定性。

估值与市场对比

• 影视动漫板块市盈率：2018年8月为25.87倍，处于历史低位。
• 国内与国际对比：国内影视动漫板块市盈率高于美国电影板块，但溢价率显著低于历史平均水平。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

总结

8月中国电影市场在政策影响下表现分化，尽管影视板块整体下跌，但暑期档票房创新高，显示出市场对优质内容的持续需求。随着院线渠道下沉和观众结构变化，大众化内容更具市场竞争力。建议投资者关注布局下沉市场的公司及内容龙头，同时注意政策风险和市场波动。