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吉比特(603444)中报点评总结

核心内容概述

吉比特在2022年上半年实现了营业收入25.11亿元，同比增长5.17%，但归母净利润同比减少23.59%，扣非后归母净利润同比减少5.31%。公司核心产品《问道手游》和《一念逍遥》表现稳定，带动整体业绩增长，同时公司持续布局海外市场，储备多款新游戏产品，具备较强的发展潜力。

主要观点

• 核心产品表现稳定
  《问道手游》作为公司核心产品之一，自2016年上线以来仍保持良好运营，2022H1在AppStore畅销榜平均排名第17，最高升至第6名。公司通过持续的版本更新和活动运营，保障了玩家留存和回流。

• 新游《一念逍遥》表现优异
  《一念逍遥》自2021年2月上线后迅速成为公司核心产品之一，2022H1在AppStore平均排名第9，最高升至第5名。通过与修仙IP《一念永恒》和《凡人修仙传》联动，保持较高人气。

• 代理产品贡献收入
  公司代理产品如《奥比岛：梦想国度》、《地下城堡3：魂之诗》、《世界弹射物语》等也带来了部分收入增长。

• 毛利率提升明显
  由于代理产品收入下降导致营业成本减少41.51%，公司毛利率同比提升8.03个百分点，达到89.93%。

• 费用率上升影响利润
  营销推广支出增加，以及人员数量上升导致销售管理费用率和研发费用率分别上升3.6pct和1.62pct。但公司通过汇率收益和投资业务调整，提升了净利润表现。

• 投资建议
  公司基本面稳健，核心产品表现良好，未来新游有望持续贡献业绩。预计2022-2024年每股收益分别为20.19元、24.53元、27.67元，对应PE分别为15.23倍、12.54倍、11.11倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（2022H1）

• 营业收入：25.11亿元，同比增长5.17%
• 归母净利润：6.88亿元，同比下降23.59%
• 扣非后归母净利润：6.68亿元，同比下降5.31%
• Q2单季度营收：12.81亿元，环比增长4.24%
• Q2单季度归母净利润：3.39亿元，环比下降3.14%
• 市净率：5.30倍
• 流通市值：220.99亿元
• 每股净资产：58.02元
• 每股经营现金流：10.43元

财务预测（2022-2024）

财务比率

• 毛利率：89.93%
• 净利率：28.56%
• ROE：16.51%
• 资产负债率：30.47%
• 流动比率：2.89
• 速动比率：2.84
• P/E：15.23倍
• P/B：4.53倍
• EV/EBITDA：9.41倍

风险提示

• 对核心产品依赖度较高
• 行业监管政策变动超预期
• 买量成本上行
• 核心人员流失
• 行业竞争加剧
• 产品上线进度及表现不及预期

市场表现与投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）

总结

吉比特在2022年上半年保持了核心产品的稳定表现，尤其是《问道手游》和《一念逍遥》持续为公司带来收入和利润。尽管净利润有所下滑，但毛利率显著提升，公司通过优化成本结构和加强IP联动，提升了产品吸引力。公司同时积极拓展海外市场，储备多款新游产品，具备良好的增长潜力。整体来看，公司基本面稳健，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。