20260119-华源证券-2025年12月社零数据点评_12月社零增速为0.9_餐饮零售额增速快于商品_7页_1mb

商贸零售行业点评报告总结

核心内容

2026年1月19日发布的商贸零售行业点评报告指出，2025年12月社会消费品零售总额为45136亿元，同比增长0.9%。其中，除汽车外的社零总额为39654亿元，同比增长1.7%。城镇和乡村消费品零售总额分别为38429亿元和6707亿元，同比增长0.7%和1.7%。

主要观点

1. 社零总体表现

• 社零总额增长：2025年12月社零总额同比增长0.9%，表明整体消费市场保持温和增长。
• 非汽车消费增长：非汽车类社零总额同比增长1.7%，显示消费结构有所优化。
• 区域分化：城镇消费增长相对平缓，而乡村消费增长较快，可能反映消费复苏在农村地区的更强动力。

2. 分类型消费表现

• 餐饮零售增速高于商品零售：限额以上餐饮收入同比增长-1.1%，但商品零售总额同比增长0.7%，餐饮零售增速快于商品零售。
• 限额以上单位社零下滑：限额以上单位消费品零售额同比下降1.9%，显示高线城市消费仍面临一定压力。

3. 分品类消费数据

必选消费

• 粮油食品类：限额以上零售额同比增长3.9%，表现较好。
• 饮料类：限额以上零售额同比增长1.7%，保持稳定。
• 烟酒类：限额以上零售额同比下降2.9%，增长乏力。
• 日用品类：限额以上零售额同比增长3.7%，需求持续回暖。

可选消费

• 纺服类：限额以上零售额同比增长0.6%，增长缓慢。
• 化妆品类：限额以上零售额同比增长8.8%，表现强劲。
• 金银珠宝类：限额以上零售额同比增长5.9%，需求稳定。
• 通讯器材类：限额以上零售额同比增长20.9%，成为增长亮点。

其他消费品类

• 家具类：限额以上零售额同比下降2.2%，需求疲软。
• 家电类：限额以上零售额同比下降18.7%，下滑明显。
• 建材类：限额以上零售额同比下降11.8%，受房地产影响较大。
• 石油及制品类：限额以上零售额同比下降11.0%，受油价波动影响。

关键信息

• 整体趋势：社零增速温和，但餐饮类消费表现优于商品类。
• 品类分化：必选消费中粮油食品和日用品增长较快，可选消费中通讯器材表现突出，而家电、建材等品类下滑明显。
• 投资评级：报告维持“看好”评级，认为行业具备增长潜力。
• 风险提示：终端消费需求修复不及预期、经营环境修复不及预期、国际政治变动风险。

结论

2025年12月商贸零售行业整体表现平稳，但结构性分化明显。餐饮零售增速快于商品零售，通讯器材成为可选消费中的增长亮点。然而，家电、建材等品类面临较大压力，需关注政策和市场环境的改善情况。报告维持“看好”评级，但提醒投资者注意潜在风险。