20230423-国联证券-振江股份-603507.SH-在手订单充足_新布局贡献新成长_3页_367kb

振江股份（603507）年报分析总结

一、核心业绩数据

• 2022年经营情况：全年营业收入达290.4亿元，同比增长1977%；归母净利润4.6亿元，同比下滑4720%。
• 单季表现（Q4）：营收90.3亿元，同比增长5826%；归母净利润亏损0.35亿元，同比下滑2853%。

二、盈利能力分析

• 毛利率与净利率：2022年毛利率和净利率分别同比下降8.6和4.1个百分点，主要受汇率贬值、原材料及运费上涨拖累。
• 2023年展望：在手订单充足（约263.6亿元，其中风电、光伏、租赁等多元布局），预计随着原材料回落和需求复苏，公司有望实现量利齐升。

三、新业务布局

• 业务扩展：通过并购与设立子公司进入海风运维、风光紧固件、风电EPC、美国光伏支架等领域。
• 业务收入贡献：风电装配业务收入77.7亿元（增长2482%），风电租赁业务收入13.9亿元（增长33%），新业务板块成为重要利润增长点。

四、盈利预测与估值

• 2023-2025年收入预测：385/478/571亿元，对应增长率分别为325%/241%/196%。
• 归母净利润预测：26/36/45亿元，对应增速分别为1786%/383%/247%。
• 估值与评级：给予2023年目标市盈率30倍，目标价5.47元，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 风光装机量不及预期、原材料波动、新项目推进不及计划等。

📌 主要指标摘要（供参阅）

• 在手订单：263.6亿元，覆盖风电、光伏、租赁、紧固件等多领域。
• 2023Q1业绩预增：净利润区间0.42-0.51亿元，同比增长128%-177%。
• 估值预期：2023年目标价5.47元，动态PE区间（维持买入）建议不超过30倍。