20240926-国金证券-光伏行业月度跟踪_招标量显著增长_Q4装机_旺季_值得期待_18页_1mb

光伏行业产业链分析总结

页面结构

• 产业链、价格、需求、集采分析
• 投资建议与风险提示

核心观点

• 光伏产业链价格已进入底部区间，终端需求释放有望推动量价修复。
• N型产品加速渗透，硅料挺价情绪强化，硅片提价遇阻。
• 需求端欧洲暑休假影响出口，新兴市场保持高景气，央国企集采量提升。

1. 产业链价格与供需动态

硅料与硅片

• 硅料：N型棒状硅/颗粒硅价格分别上涨17%/16%，成交重心上移，企业挺价意愿强烈。
• 硅片：价格基本持稳，但下游电池片降价压力大，实际成交有限，库存上升。

电池片与组件

• 电池片价格小幅下跌36%，G12供应偏紧，部分厂家酝酿涨价。
• 组件价格继续下行，头部企业报价松动（主流成交价0.74元/W），库存仍偏高。

辅材情况

• 玻璃价格下跌，企业冷修控库，库存拐点临近。
• EVA胶膜价格基本稳定，光伏胶膜订单微增。

2. 需求分析

国内与海外

• 8月国内新增装机1646GW，累计装机13999GW，同比增速24%。
• 海外出口：欧洲受暑休假影响承压，新兴市场如沙特、巴西、巴基斯坦出口高增长。
  • 组件出口：8月合计25.5GW，新兴市场增长显著。
  • 电池片出口：印度、东南亚为主要增长点，1-8月累计406GW。

3. 集采及招标数据

央国企集采动态

• 1-9月央国企大型组件集采招标量同比+23%，招标/开标/定标量分别为176/228/121GW。
• 9月N型组件中标价格中枢降至0.69-0.73元/W，价差收窄。

价格分化与趋势

• TOPCon与HJT组件价格存在区域差异，美国项目执行价受政策波动影响。
• 行业最低价“破防”现象（如华电投标价0.622元/W）多为极个别企业行为，不可盲目参考。

4. 投资建议

关注方向

1. 强α龙头：如阳光电源、阿特斯、福莱特等格局稳定且业绩优异的企业。
2. 边际改善环节：储能、辅材（玻璃、胶膜）企业，Q3盈利低点基本确认。
3. 新技术创新：TOPCon、HJT、组件技术迭代企业，具备“破坏式创新”潜力。
4. 资产负债表强劲、研发领先主链公司：在景气拐点临近时具备布局机会。

风险提示

• 传统能源价格波动、国际贸易恶化、产能扩张失控。
• 储能降本不及预期，光伏渗透受阻。

5. 事件追踪

• 光伏玻璃行业联合减产，短期供需拐点临近。
• 美国大选与美联储降息预期共振，可能刺激板块β修复。

行业评级：买入（预期超大盘15%以上涨幅）或增持（5%-15%）。