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白糖市场策略月报总结

核心内容

2021年2月28日发布的白糖策略月报指出，短期内白糖市场仍将维持区间震荡格局，主要受制于全球糖源供应紧张和资金情绪影响。

主要观点

• 原糖期价高位震荡：由于巴西2021/22榨季产量预计下降6%，且开榨时间推迟，短期内原糖供应偏紧，预计3月份原糖期价将继续高位震荡，且呈现“近强远弱”趋势。
• 国内现货市场反应平淡：面对原糖和国内期价上涨，产区市场反应平静，经销商采购依然缓慢，最新报价在5370-5470元/吨左右。
• 国内基本面矛盾不突出：国内糖源相对充足，但因淡季因素，现货市场成交清淡，短期内难以形成明显上涨动力。
• 国内期价冲高回落：国内5月合约一度冲高后回落，5500元/吨以上价格引发保值盘入场，下方支撑关注5200元/吨。
• 非商业净多持仓处于历史高位：基金非商业净多持仓水平较高，显示市场对白糖的看涨情绪浓厚，但需警惕后续资金撤出风险。
• 期现价差为-10元/吨：期货价格略高于现货，显示市场对未来价格的预期偏强。
• 仓单与有效预报合计2.3万张：显示市场流通量有限，对期价形成一定支撑。
• 进口量与销售进度：2020年12月进口91万吨，12月销售进度为103万吨，显示国内市场需求稳定但未出现明显缺口。

关键信息

全球糖源供应情况

• 巴西：
  • 2021/22榨季产量预计下降6%，开榨时间推迟。
  • 1月出口210万吨，供应紧张。
  • 产量维持历史低位，对全球市场影响较大。
• 印度：
  • 出口补贴数量为600万吨，而美国农业部预估出口500万吨，显示出口潜力较大。
  • 供需平衡表显示供应相对充足，但出口受限于补贴政策。
• 泰国：
  • 产量维持历史低位，可供应量少，对全球市场影响有限。
  • 与印度相比，出口能力较弱，物流也存在瓶颈。

国内市场情况

• 20/21榨季产量预计1050万吨：国内供应相对充足，但受季节性淡季影响，现货市场成交清淡。
• 销售进度：12月销售103万吨，显示市场需求稳定但未出现明显缺口。
• 进口情况：2020年12月进口91万吨，显示国内需求仍需依赖进口补充。

替代品与汇率影响

• 糖与淀粉比价：显示糖价相对淀粉价格偏高，替代品对白糖价格有一定压制作用。
• 汇率波动：雷亚尔和泰铢汇率波动可能对巴西和泰国糖出口产生影响，进而影响全球糖价走势。

图表信息概览

研究员介绍

• 张笑金：光大期货研究所研究总监，郑州商品交易所白糖高级分析师，多次获得最佳期货分析师称号，对白糖产业链有深入研究。

联系方式

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