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美国10月CPI超预期回落，中资美元债二级市场反弹

核心内容概览

上周中资美元债市场整体表现回暖，二级市场指数上涨，而一级市场新发规模仍较低迷。美国10月CPI数据低于预期，通胀降温，市场对美联储加息周期的拐点预期增强，推动美债收益率回落，进而对中资美元债市场产生积极影响。同时，中国宏观经济数据呈现温和增长，部分行业表现亮眼，但房地产行业仍面临较大压力。

主要观点

• 一级市场表现低迷：
  上周中资美元债一级市场共发行4只债券，总规模为5.13亿美元，其中济南高新控股发行2亿美元高级无抵押债券，为最大发行。菏泽城投发行1.21亿美元高级债券，息票率7.2%，为上周定价最高的新发债券。

• 二级市场反弹显著：
  中资美元债指数（Bloomberg Barclays）周涨幅达1.79%，其中高收益指数涨幅最大，为2.64%。中资美元债回报指数（Markit iBoxx）也上涨1.42%，投资级和高收益指数均录得正向表现。

• 美债收益率快速回落：
  美国国债收益率大幅下降，2年期收益率下行32.63bps至4.3321%，10年期收益率下行34.59bps至3.8125%。

• 行业表现分化：
  非必需消费和科技板块表现较好，收益率下行；医疗保健和地产板块表现较差，收益率上行。地产板块中，禹洲集团、阳光城嘉世国际等个券收益率跌幅较大。

• 评级调整频繁：
  碧桂园、中南建设等房企面临评级下调，部分城投公司维持或上调评级，反映市场对其信用状况的担忧与支持。

关键信息

美国宏观经济数据

• 10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期，环比上涨0.4%，为今年2月以来首次低于8%。
• 核心CPI同比上涨6.3%，环比上涨0.3%，均低于预期。
• 初请失业金人数为22.5万，高于预期，显示劳动力市场有所放缓。

中国宏观经济数据

• 10月社融规模增量环比显著回落，为9079亿元，低于市场预期。
• 10月CPI同比上涨2.1%，为5个月新低；PPI同比下降1.3%，为2021年以来首次同比下滑。
• 外汇储备规模上升235亿美元，为连续两个月下滑后再度回升。
• 10月汽车产销量同比分别增长11.1%和6.9%，新能源汽车市场占有率达28.5%。
• 动力电池产量累计同比增176.2%，预计2025年退役动力电池达137.4GWh。
• 1-9月进出口总值同比增长9.5%，出口增长13%，进口增长5.2%。

房地产与城投板块动态

• 华夏幸福累计未能如期偿还债务596.22亿元，债务重组计划推进。
• 正荣地产合并口径逾期债务达11.34亿元，正在积极协商解决方案。
• 碧桂园被穆迪、标普下调评级，反映融资渠道受限及流动性风险。
• 中南建设被穆迪下调评级，因债券持有人回售前景疲软。
• 部分城投公司如广西交通投资集团、郑州地铁集团、湖州市南浔区交投等维持或上调评级，反映地方政府支持力度。

市场表现

二级市场指数

行业表现

评级变动

债券市场热点事件

• 华夏幸福：累计未能如期偿还债务596.22亿元，债务重组计划推进。
• 正荣地产：合并口径逾期债务达11.34亿元，正与金融机构协商解决方案。
• 碧桂园：被穆迪、标普下调评级，反映融资受限及流动性风险。
• 中南建设：穆迪下调其评级，因债券持有人回售前景疲软。
• 禹洲集团、阳光城嘉世国际等：地产板块部分个券收益率跌幅较大。
• 兰州市城投、南浔交投等：城投板块部分个券收益率涨幅明显。

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