穆迪-全球-信贷市场-随着新贷款计划的飙升，5月份的高收益债券发行量骤降-20180614-25页_758kb

总结：Moody's Weekly Market Outlook

核心内容概述

Moody's Weekly Market Outlook 2018年5月数据显示，美国高收益债券发行量大幅下降，而新的贷款计划则显著增长。同时，文档还涉及全球主要经济体的信用市场动态、利率预期、通胀情况以及政策走向。

主要观点

1. 高收益债券发行量下降，贷款计划增长

• 美国高收益债券发行量：2018年5月，美国高收益债券发行量同比下降52%，降至209.6亿美元。
• 贷款计划增长：同期，高收益发行人新贷款计划同比增长52%，达到1046.4亿美元，创历史新高。
• 债券与贷款对比：尽管高收益债券发行量下降，但贷款计划的增长显著，使高收益融资总量仍保持增长。

2. 高收益违约率下降，但对融资增长影响有限

• 违约率：2018年第一季度，美国高收益违约率从5.0%降至3.7%。
• 融资增长未显著改善：尽管违约率下降，但高收益融资活动在2018年前五个月仍同比下降5.7%。
• 未来预期：如果违约率降至2.6%，预计2018年全年高收益融资活动将增长3%。

3. 企业融资转向可变利率债务

• 债券发行减少：非金融企业债券发行量从2017年的3090亿美元降至2018年的2330亿美元。
• 贷款和商业票据增长：企业通过贷款和商业票据融资增长至2100亿美元，占总融资的48%。
• 利率预期：企业管理层预期美国国债收益率不会长期上升，因此倾向于使用可变利率债务。

4. 美国国债发行量激增，显示经济疲软

• 国债发行：2018年第一季度，美国短期国债发行量达到1.056万亿美元，远高于此前水平。
• 经济信号：国债发行量激增通常与经济衰退相关，而非复苏。
• 利率预期：美联储可能不会大幅调整资产负债表规模，以避免收益率曲线倒挂。

5. 全球经济展望

• 欧洲：关注俄罗斯经济受制裁影响的情况，工业产出增长乏力，通胀维持低位。
• 亚洲-太平洋：日本经济在经历第一季度收缩后略有复苏，但通胀仍疲软；新加坡出口放缓，印尼贸易赤字持续。
• 新西兰：GDP增长放缓，出口有所改善但消费疲软。
• 泰国：维持政策利率不变，通胀低于目标范围。

关键信息

美国市场

• 高收益债券：2018年5月发行量同比下降52%，但贷款计划增长52%，创历史新高。
• 国债发行：2018年第一季度发行量达到1.056万亿美元，远超经济复苏时期的水平。
• 利率预期：美联储可能通过调整资产负债表政策来影响长期利率，避免收益率曲线倒挂。

欧洲市场

• 俄罗斯：GDP增长1.3%，工业产出增长2%，但通胀维持在2.4%左右。
• 俄罗斯央行：可能不会在6月会议上降息，因通胀预期仍高于目标，且存在制裁风险。

亚洲-太平洋市场

• 日本：核心通胀增长0.9%，但经济复苏乏力；央行维持宽松政策。
• 新加坡：非油出口增长放缓至5.5%，电子出口下降。
• 印尼：贸易赤字持续，受斋月影响，进口增长较高。
• 新西兰：GDP增长0.4%，出口有所改善但消费疲软。
• 泰国：维持政策利率不变，通胀疲软。

图表与数据

• 图1：显示2002-2017年间，高收益企业贷款计划首次超过债券发行。
• 图2：表明85%的高收益违约率下降伴随融资增长。
• 图3：显示2012年企业通过贷款和商业票据融资增长，而债券发行减少。

未来展望

• 美国：预计2018年全年高收益融资活动将增长3%，主要由贷款计划增长带动。
• 欧洲：俄罗斯经济可能在第三季度有所改善，但制裁影响仍需观察。
• 亚洲-太平洋：日本经济逐步复苏，但通胀仍弱；新加坡和印尼出口受外部因素影响较大。

总结

文档分析了2018年5月全球信用市场动态，指出高收益债券发行量下降，而贷款计划增长显著。尽管违约率下降，但融资增长未显著改善。同时，美国国债发行量激增，显示经济疲软信号。企业融资偏好转向可变利率债务。欧洲和亚洲-太平洋市场中，俄罗斯和日本经济面临挑战，而新加坡和印尼出口受外部因素影响较大。整体来看，市场对利率走势和经济前景保持谨慎态度。