> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档为方正证券研究所发布的两份行业研究报告，分别对**科瑞技术(002957)**和**微导纳米(688147)**进行分析与投资建议。报告旨在为投资者提供行业动态、公司业务发展、盈利预测及风险提示等关键信息，帮助其评估投资价值。 --- ## 科瑞技术(002957)分析 ### 主要观点 - **战略业务布局**：科瑞技术围绕“3+N”战略，聚焦移动终端、新能源、精密零部件三大核心业务，以及N类新兴业务。 - **业绩表现**：2025年三大战略业务收入占比达86%，其中移动终端、新能源、精密零部件分别贡献9.76亿元、8.24亿元、4.64亿元。N类业务收入3.68亿元，其中半导体和光模块设备业务收入1.18亿元。 - **2026Q1进展**：三大战略业务收入占比下降至77.45%，但整体业务仍保持增长，其中移动终端业务收入2亿元，新能源业务收入1.29亿元，精密零部件业务收入1.5亿元。 - **在手订单充足**：2026Q1合同负债达9.5亿元，较2025年初增长55.3%，显示公司未来业绩增长有较好支撑。 - **增长动力**：受益于AI算力浪潮，公司三大战略业务和N类业务共同推动业绩增长，其中半导体及光模块设备业务作为第二增长曲线，前景广阔。 ### 盈利预测与估值 - **营收预测**：2026-2028年分别为34.22亿元、44.49亿元、55.61亿元。 - **归母净利润预测**：2026-2028年分别为3.83亿元、4.98亿元、6.57亿元。 - **估值**：对应当前PE分别为49.6倍、38.2倍、29.0倍。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“推荐”评级。 ### 风险提示 - AIDC硬件需求不及预期 - 研发进展不及预期 - 科技制裁风险 --- ## 微导纳米(688147)分析 ### 主要观点 - **业务聚焦高端薄膜工艺**：公司专注于ALD和CVD设备研发，主要应用于半导体和光伏领域。 - **2026Q1财务表现**：实现营收4.82亿元，归母净利润2101.78万元，毛利率32.76%。 - **利润下滑原因**： - 光伏设备验收数量减少，导致收入同比下滑30.53% - 强化研发投入，折旧摊销及研发支出同比增长 - 应收账款债务重组，确认债务重组损失 - 汇率波动带来汇兑损失 - **技术优势**：ALD设备已全面覆盖主流薄膜材料与核心工艺，CVD设备实现硬掩模等关键工艺突破，产品技术指标达国际先进水平。 - **受益行业趋势**： - 存储芯片扩产与工艺升级，公司作为主要设备供应商，受益显著 - 逻辑芯片领域，产品已导入多个国产领先厂商产线 - 先进封装技术（如HBM、Chiplet、2.5D/3D）对薄膜沉积设备需求增加，公司具备技术储备和研发能力 ### 盈利预测与估值 - **营收预测**：2026-2028年分别为29.09亿元、35.62亿元、45.06亿元 - **归母净利润预测**：2026-2028年分别为3.61亿元、5.07亿元、6.85亿元 - **投资建议**：首次覆盖，给予“强烈推荐”评级 ### 风险提示 - 终端市场需求不及预期 - 产品研发及技术迭代风险 - 供应链稳定性风险 - 关键技术人才流失风险 - 市场竞争风险 - 系统性风险 --- ## 报告分析师 - **马天翼**：S1220525040003 - **王海维**：S1220525040004 - **吴家欢**：S1220525110003 --- ## 投资评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |----------|------------|------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 预计未来12个月内涨幅超基准指数20% | | 公司评级 | 推荐 | 预计未来12个月内涨幅超基准指数10% | | 行业评级 | 推荐 | 行业表现强于基准指数 | | 行业评级 | 中性 | 行业表现与基准指数持平 | | 行业评级 | 减持 | 行业表现弱于基准指数 | **基准指数说明**： - A股市场以沪深300指数为基准 - 香港市场以恒生指数为基准 - 美股市场以标普500指数为基准 --- ## 方正证券研究所联系方式 ### 北京 - 地址：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 ### 上海 - 地址：静安区延平路71号延平大厦2楼 ### 深圳 - 地址：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 ### 广州 - 地址：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 ### 长沙 - 地址：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 ### 网址 - [https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) ### 邮箱 - [email protected] --- ## 免责声明 - 本报告仅供方正证券适当性评级为C3及以上等级的投资者参考 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议 - 报告版权为方正证券所有，未经授权不得复制、转发或公开传播 - 投资者需自行承担使用报告内容所导致的风险