20220807-天风证券-中望软件-688083.SH-研发投入持续加大_下半年增速有望恢复_3页_745kb

报告摘要

中望软件（688083）在2022年上半年面临收入和净利润的显著下滑，主要受到新冠疫情反复的影响，尤其是长三角和京津冀地区业务受阻。尽管如此，公司仍加大了研发投入，推动产品性能提升，并在3D CAD和CAE领域取得增长。

业绩表现：2022年上半年公司实现收入1.94亿元，同比下降5.73%；归母净利润为-0.36亿元，同比下降174.79%；扣非后净利润为-0.69亿元，同比下降524.69%。
市场分布：公司商业市场、教育市场及境外市场占比分别为61.94%、21.21%和16.85%，其中商业市场占比有所提升，境外市场占比略有下降。
产品表现：
- 2D CAD收入1.31亿元，同比下降10.08%。
- 3D CAD收入0.51亿元，同比增长3.14%。
- CAE收入7.43万元，同比增长795.18%。
研发投入：公司研发投入总额达1.3亿元，同比增长78.90%，研发人数同比增长71.04%，研发费用率提升24.53个百分点。
技术改进：公司发布2D2023版和3D2023版，强化了一体化CAx产品布局，打磨自主三维几何建模内核，提升产品在复杂场景下的设计与计算能力。
疫情应对措施：上半年部分时间通过免费赠送三个月授权号的方式支持受疫情影响的用户在家办公。
未来展望：随着疫情逐步可控，公司下半年业务增速有望恢复，尤其是商业市场团队组织架构调整后，预计组织效能将提升，带动业务增长。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	456.09	618.68	730.04	1,058.56	1,492.57
净利润（百万元）	120.38	181.65	184.36	254.06	407.35
每股收益（元）	1.39	2.10	2.13	2.93	4.70
市盈率（P/E）	182.46	120.92	119.14	86.46	53.92
市净率（P/B）	44.75	7.81	7.40	6.99	6.42
市销率（P/S）	48.16	35.50	30.09	20.75	14.72
EV/EBITDA	0.00	57.19	87.68	64.16	41.23

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	98.76%	97.87%	98.50%	98.50%	99.00%
净利率	26.39%	29.36%	25.25%	24.00%	27.29%
ROE	24.52%	6.46%	6.21%	8.09%	11.91%
ROIC	16065.93%	-371.19%	62.61%	82.67%	150.15%
资产负债率	27.82%	9.78%	6.49%	9.41%	7.07%
净负债率	-96.77%	-17.62%	-20.67%	-24.38%	-26.86%
流动比率	3.71	12.11	17.49	11.33	16.68
速动比率	3.70	12.10	17.48	11.31	16.68