2023-03-30-北京大学国家发展研究院-风险感知_网络搜索与消费扭曲_22页_15mb

报告摘要

风险感知、网络搜索与消费扭曲总结

核心内容

本文探讨了风险感知如何通过网络搜索影响城镇居民的消费行为，并分析了其背后的机制。研究基于中国城镇住户月度面板数据和百度指数数据库，以地震为例，首次定量分析了风险感知对消费行为的扭曲效应。研究发现，地震搜索指数的上升会对家户消费行为产生显著的负面影响，且这种影响主要源于信息传播引发的情绪反应，而非直接经济损失。

主要观点

风险感知对消费的影响
地震搜索指数每上升1个标准差，当地当月人均消费支出下降约25元，其中食品、交通和通信、教育文化娱乐服务支出下降最为明显。这些类别合计解释了总消费下降的92%。风险感知的负面影响主要来自“预防性储蓄效应”，而非收入效应。
搜索指数的测量与局限
百度搜索指数作为风险感知的代理变量，虽能反映公众对地震的关注度，但存在一定的测量误差。其波动可能受互联网普及率、电子设备使用率等因素影响，不能直接用于地区间比较。
媒体信息对搜索指数的驱动作用
地震媒体指数与地震搜索指数高度相关（相关系数为0.92），且对搜索指数具有显著的正向效应。媒体传播会刺激公众对地震信息的进一步搜索，从而放大风险感知对消费的影响。
风险感知的净效应
风险感知对消费的影响包含“活在当下”效应和“预防性储蓄”效应。前者可能增加当期消费，而后者会减少当期消费。净效应为负，说明公众在风险感知上升时更倾向于减少消费。
工具变量与稳健性检验
使用地震媒体指数作为搜索指数的工具变量进行二阶段最小二乘法（2SLS）估计，结果显示搜索指数对消费的抑制作用更显著（-38.4元/标准差），说明存在测量误差和内生性问题。
宏观经济影响
以日本东北大地震为例，该地震使我国部分城市的地震搜索指数上升了约9个标准差，导致盛年组居民人均消费下降约200元。全国范围内的消费减少幅度约为16元/人，总计减少60亿元人民币。

关键信息

数据来源：中国城镇住户月度调查（UHS）数据和百度指数数据库。
研究对象：主要关注户主年龄在30—50岁之间的“盛年组”家庭，排除了年龄小于30岁的样本以减少样本选择偏误。
模型设定：采用一阶差分模型，控制家户和时间固定效应，避免遗漏变量和伪回归问题。
风险感知机制：
- 风险感知上升会提高对死亡概率的预期，降低折现因子，使家户更偏好当下消费（“活在当下”效应）。
- 风险感知上升会增加对未来不确定性的预期，导致减少当前消费、增加储蓄（“预防性储蓄”效应）。
- 两种效应的净结果为消费下降。
媒体作用：媒体对地震的关注度显著影响公众对地震信息的搜索行为，进而影响消费行为。媒体指数对搜索指数的解释力较强，且在控制媒体指数后，搜索指数对消费的效应有所减弱。
稳健性分析：
- 增加地震发生虚拟变量、剔除春节效应、剔除样本存在时间较短的样本、控制搜索指数滞后项等稳健性检验均支持原结论。
- 工具变量估计结果与基准模型基本一致，但系数更大，表明存在测量误差。