20250817-东吴证券-建投能源-000600.SZ-2025半年报点评_受益区位优势火电高增长_定增20亿建设西柏坡火电项目_3页_462kb

建投能源（000600）2025半年报及定增点评总结

1. 业绩表现

• 2025年上半年实现营业收入131.13亿元，同比下降3.3%；归母净利润约8.97亿元，同比增长158.0%；扣非后归母净利润约8.80亿元，同比增长182.5%。业绩表现亮眼，主要得益于成本控制和电价政策调整。
• 业务结构：火电业务收入达101.12亿元，占总收入的90.99%；光伏业务收入9.55亿元，同比增长90.69%，显示出向新能源转型的战略进展。

2. 定增与扩展规划

• 公司发布公告，拟筹资不超过20亿元用于建设西柏坡电厂四期工程，规划2×66万千瓦超超临界燃煤热电联产机组，建成后将覆盖河北南网供电及石家庄中心城区集中供热需求，进一步巩固在区位优势下的市场竞争力。

3. 长期展望与估值

• 预测2025-2027年归母净利润分别为13.40亿、15.59亿、15.95亿元，复合增长率保持稳定。对应2025-2027年PE分别为10、9、8倍。
• 估值优势：当前PE为71倍，但预期上市后下降至9倍以内，估值水平有望进一步提升。
• 评级：维持“买入”评级，未来三年业绩增长和估值协同效应显著。

4. 风险与挑战

• 并购及项目进度不及预期；
• 电力需求超预期下滑；
• 风值与减资政策风险。

总结

建投能源结合火电稳增长和光伏布局，是河北省能源结构转型核心标的之一。公司通过定增不断扩大在华北电力市场的布局，支撑未来中长期增长潜力，值得重点跟踪。