20181128-中泰证券-晨会聚焦-工业企业盈利增速回落；关注个股意华股份_和2019纸浆产业新格局_7页_375kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰研究所发布的晨报内容，涵盖多个研究领域，包括宏观固收、通信、轻工、固收、医药、有色等，主要分析了当前宏观经济、行业趋势、企业基本面及投资建议。

主要观点与关键信息

一、宏观固收：工业企业利润放缓，幸存者红利渐退

• 事件回顾：2018年1-10月，全国规模以上工业企业利润总额累计同比增长13.6%，当月同比增长3.6%，较上月回落。
• 收入利润放缓：主营业务收入和成本增速均放缓，利润增速下降，反映需求端持续回落。
• 盈利分布变化：利润主要来自供给侧改革后的上游行业，但随着政策影响减弱，中下游行业盈利压力将逐步显现。
• 国企与私企表现：国企利润增速回落明显，私企保持稳定，外企和股份制企业增速下降。
• 投资建议：关注5G时代通讯连接器的升级需求，以及汽车连接器的市场增长潜力。
• 风险提示：经济下行、政策变动、市场竞争加剧、国际贸易摩擦等。

二、通信行业：意华股份深度分析

• 公司概况：意华股份成立于1995年，2017年上市，专注于通讯连接器及组件研发、生产和销售。
• 市场布局：产品覆盖通讯、消费电子、汽车等领域，与华为、中兴、富士康等建立长期合作关系。
• 5G与万物互联机遇：5G技术推动通信设备升级，连接器需求增长，公司具备技术优势与客户资源。
• 汽车连接器前景：随着汽车电子化和新能源汽车发展，汽车连接器市场将实现量价齐升。
• 投资建议：预计公司2018-2020年净利润分别为1.37亿、1.51亿、2.1亿，EPS分别为1.28元、1.42元、1.97元，成长性突出。
• 风险提示：市场竞争加剧、国际贸易摩擦、系统性风险。

三、轻工行业：纸浆期货上市背景下的投资逻辑

• 纸浆价格走势：2017-2018年全球木浆价格持续上涨，国内需求旺盛支撑价格。
• 未来走势预期：预计2019年纸浆价格可能见顶回调，因国内造纸行业景气下滑，需求减弱。
• 投资逻辑：若纸浆价格下降，生活用纸行业成本压力将释放，推荐关注生活用纸龙头。
• 推荐标的：A股中顺洁柔，港股恒安国际、维达国际。
• 风险提示：行业政策变化、突发事件、宏观经济波动。

四、固收研究：地产债回售率分析

• 回售率现象：地产债回售率普遍低于非地产债，高等级债回售率高，低等级债回售率低。
• 地区差异：房地产投资占比高的地区回售率较低，显示行业对经济的支撑作用。
• 发行人特征：中高资质发行人回售压力较小，低资质发行人面临较大资金压力。
• 投资建议：关注中资质地产债，推荐其融资环境宽松，信用风险可控。
• 风险提示：政策变动、回售率估算偏差、超额利差计算偏差。

五、医药行业：医保结余增加，创新药发展可期

• 医保基金状况：2017年医保基金当年结余和滚存结余均逐步增加，具备支付创新药的能力。
• 行业发展趋势：医保控费成效显著，创新药行业有望快速增长。
• 投资建议：重点推荐创新药龙头恒瑞医药、复星医药，CRO龙头药明康德、泰格医药；关注高品质仿制药。
• 风险提示：政策扰动、产品质量风险。

六、有色行业：钴锂市场分析

• 钴市场：刚果钴原料产量大幅增加，中国进口量稳定增长，短期价格承压，但中期供给格局有望改善。
• 锂市场：供给压力边际改善，锂价企稳，锂盐巨头ALB收购Wodgina项目，进一步巩固行业地位。
• 稀土市场：缅甸矿限制进口导致中重稀土价格短期上涨，长周期具备底部特征。
• 投资建议：关注钴和锂的中长期配置价值，推荐华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。
• 风险提示：宏观经济波动、新能源汽车销量不及预期、钴锂产能释放超预期。

总结

本报告内容覆盖宏观、通信、轻工、医药、有色等多个领域，分析了当前行业基本面、价格走势、投资逻辑及风险提示。核心观点包括：

• 工业企业利润增速放缓，幸存者红利逐渐消退；
• 5G技术推动通讯连接器市场增长，意华股份具备领先优势；
• 纸浆价格或在2019年见顶回调，生活用纸行业受益；
• 地产债回售率分化明显，中高资质发行人更受市场青睐；
• 医保结余增加为医药行业提供长期发展支持；
• 钴锂市场短期承压，但中期供给改善，投资价值显现。

各行业研究均结合市场现状与未来趋势，提出相应投资建议，并提示潜在风险。