> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告分析了当前纯苯和苯乙烯产业链的市场基本面及后市展望，重点指出中东地缘冲突对原料供应和产业链价格的深远影响，以及国内炼厂减产、下游需求分化等对市场走势的支撑与压力。 ## 主要观点 - **地缘冲突加剧原料供应紧张**：中东局势持续恶化，霍尔木兹海峡通航量断崖式下跌，导致石脑油等原料供应受阻，亚洲部分炼厂因此采取预防性降负及不可抗力措施。 - **石油苯产量受冲击**：中东原料短缺直接影响石油苯产量，国内炼厂开工率环比下降，部分企业仍有减产计划，市场供应偏紧。 - **加氢苯填补部分缺口**：加氢苯因经济效益改善，开工率上升，部分弥补了石油苯供应的不足。 - **苯乙烯出口增加**：由于原料供应紧张及海外买盘询盘增多，苯乙烯出口量显著增长，国内出口行情受到推动。 - **下游需求分化明显**：苯乙烯产业链下游产品如ABS、EPS、PS表现不一，ABS盈利改善，EPS对高价接受度不足，PS仍处于亏损状态。 - **后市展望**：地缘冲突风险未消散，芳烃供应偏紧逻辑延续，纯苯和苯乙烯或将长期维持高位。建议多单为主，逢高做缩EB-BZ价差套利。 ## 关键信息 ### 一、中东地缘冲突影响原料供应 - 美国和以色列对伊朗发动军事打击，引发伊朗反击，霍尔木兹海峡通航量大幅下降。 - 石脑油是亚洲炼厂主要原料，通过霍尔木兹海峡运输，受地缘冲突影响显著。 - 韩国YNCC、KPIC、SK能源等企业因原料短缺降负或停车，导致全球有效供应收缩。 - 伊朗作为纯苯净进口国，对我国纯苯直接影响较小，但对日韩影响较大。 ### 二、国内炼厂降负，石油苯受直接影响 - 截至3月末，国内石油苯开工率降至 $75.95\%$，部分企业仍有减产计划。 - 浙石化、古雷石化、恒力石化等企业停车检修，进一步压缩供应。 - 石脑油裂解装置减产直接影响石油苯产量，进而传导至下游苯乙烯市场。 ### 三、纯苯下游开工负荷回升 - 苯胺、己二酸开工负荷高于往年，己内酰胺盈利改善，供应收缩。 - 酚酮装置存在降负可能，国内供应量预计缩减。 - 印度、泰国等地需求向好，苯胺出口预期增加。 ### 四、苯乙烯出口增加，负荷中性水平 - 3月苯乙烯出口量同比增长显著，海外买盘增加推动出口行情。 - 华东、华南港口库存季节性调整，整体库存偏中性水平。 - 海外苯乙烯产能逐步减少，外盘货源偏紧，进一步支撑国内出口。 ### 五、苯乙烯产业链下游需求分化 - 中国ABS市场1-2月出口量同比大幅增长，盈利改善。 - EPS利润回升，但对高价接受度不足，提货量收缩。 - PS仍处于盈亏平衡线以下，去库压力大。 - 不同环节企业表现分化，整体库存或有增加预期。 ## 策略推荐 - **单边策略**：地缘冲突风险未消散，芳烃维持偏多逻辑，建议以多单为主，采购端可阶段性回调备货。 - **套利策略**：逢高做缩EB-BZ价差。 - **期权策略**：建议观望。 ## 附注信息 - **数据来源**：银河期货、卓创资讯、海关总署、CCF等。 - **联系方式**：银河期货有限公司，北京和上海办公地址，电话400-886-7799，网址www.yhqh.com.cn。 - **研究员信息**：温健翔，期货从业资格证号F03118724，投资咨询资格证号Z0022792。 - **免责声明**：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河期货不对其使用后果承担责任。 ## 图表数据摘要 - 图1：布伦特主力结算价 - 图2：石脑油价格 - 图3：山东纯苯市场价格 - 图4：催化重整法纯苯利润 - 图5：纯苯开工率 - 图6：纯苯产量 - 图7：中国加氢苯开工率 - 图8：纯苯港口库存 - 图9：纯苯进口数量 - 图10：纯苯进口来源地 - 图11：华东己内酰胺市场价格 - 图12：华东苯酚市场价格 - 图13：江苏苯胺市场价格 - 图14：华东己二酸市场价格 - 图15：己内酰胺利润 - 图16：酚酮利润 - 图17：苯胺利润 - 图18：己二酸利润 - 图19：己内酰胺开工 - 图20：苯酚开工 - 图21：苯胺开工 - 图22：己二酸开工 - 图23：苯乙烯行业产能变化 - 图24：苯乙烯开工负荷 - 图25：苯乙烯近两年海外关停装置 - 图26：EPS开工率 - 图27：PS开工率 - 图28：EPS利润 - 图29：PS利润 - 图30：ABS开工率 - 图31：ABS利润 - 图32：苯乙烯华东港口库存 - 图33：苯乙烯华南港口库存 - 图34：苯乙烯库存总量 ## 总结 本报告全面分析了中东地缘冲突对纯苯及苯乙烯产业链的冲击，指出原料供应紧张、国内炼厂减产、海外产能收缩等因素对市场走势的影响。同时，下游需求分化进一步加剧市场波动，建议在地缘冲突未结束前以多单为主，结合套利策略进行操作。