20260516-国联期货-铜周报_美债利率走强_沪铜短期承压_24页_3mb

铜周报 20260516 总结

核心内容

本周沪铜主力2606合约周五下午收于104710元/吨，周环比上涨0.15%。沪铜盘面先涨后跌，整体重心有所抬升，但铜现货需求承压，升贴水偏弱。

主要观点

• 宏观环境：美国4月CPI同比上涨3.8%，创近三年新高，核心CPI上涨2.8%，PPI升至2022年来最高，导致加息预期升温，美债利率走强，对沪铜形成短期压力。
• 供需关系：海外铜矿供给担忧升温，智利、秘鲁、赞比亚等地铜产量同比减少，国内5月检修影响显著，电解铜产量预计减少1.14万吨至116.75万吨。
• 需求情况：5月4-10日，10个重点城市新房成交面积环比、同比均减，二手房环比、同比均增。新能源汽车市场零售量同比减少13%，家用空调排产同比减少2.6%，光伏组件排产微增。
• 库存变化：本周电解铜现货库存环比减少，保税区库存略有增加；LME库存减少，COMEX库存增加。

关键信息

宏观因素

• 美国通胀：4月CPI同比上涨3.8%，核心CPI上涨2.8%，PPI升至2022年来最高。
• 中国通胀：4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%、环比上涨1.7%，涨幅较3月扩大。
• 货币政策：中国央行Q1货币政策执行报告指出，继续实施适度宽松货币政策。

供应因素

• 海外产量：智利主力铜矿3月产量同比减少，秘鲁发布《能源紧急状态法令》应对电力紧张和工业天然气配额受限，赞比亚一季度铜产量同比减少4.27%。
• 国内产量：国内4月电解铜产量环比减少2.72万吨，5月检修影响显著，预计减少1.14万吨至116.75万吨。

需求因素

• 精铜杆开工率：恢复情况不及预期。
• 房地产市场：5月4-10日，10个重点城市新房成交面积环比、同比均减，二手房环比、同比均增。
• 新能源汽车：5月1-10日全国乘用车新能源市场零售辆同比减少13%。
• 家用空调：5月排产同比减少2.6%。
• 光伏组件：5月整体排产预计环比微增。

库存情况

• 电解铜现货库存：本周环比减少，保税区库存略增。
• LME库存：减少3675吨。
• COMEX库存：增加6166短吨。

基差与加工费

• 升贴水：本周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为-100、-125、-190元/吨。
• TC指数：本周铜精矿TC指数均价环比下跌9.2美元/吨至-102.84美元/吨。
• 硫酸价格：仍处于相对高位。
• 加工费：北方粗铜加工费均价周环比持平于700元/吨，南方涨50元/吨至900元/吨；阳极板加工费均价涨100元/吨至600元/吨。

推荐策略

• 美国通胀预期升温及美债利率走强，对沪铜形成短期压力，预计沪铜震荡偏弱。
• 建议采取单边短空或观望策略，因盘面下方空间有限。

数据来源

• 钢联
• ifind
• 国联期货

图表概览

• 价格数据：沪铜价格走势、铜沪伦比、铜精矿现货价、进口粗铜加工费、铜矿粗炼费、铜矿砂及其精矿进口情况、我国铜精矿港口库存、精炼铜累计出口量、国内铜社会库存、SHFE铜库存小计、上海保税区铜库存。
• 基本面数据：铜精矿TC指数、电解铜产量、精铜杆开工率、铜管、铜棒、铜杆、铜板带开工率、传统汽车产量、新能源汽车产量。

结论

本周铜市场受宏观因素影响较大，美国通胀及加息预期导致美债利率走强，对沪铜形成压制。同时，海外铜矿供应紧张和国内检修影响支撑铜价，但铜现货需求承压及升贴水偏弱限制了价格上涨空间。总体来看，沪铜预计震荡偏弱，建议投资者采取短空或观望策略。