新能源车行业产业链月报：原材料价格阶段性探底，中游库存处于低位，下游车展催化需求有望回升-20230426-兴业证券-41页_9mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2023年4月26日发布的新能源车产业链月报，涵盖有色金属、电新、A股汽车及海外汽车四个板块的分析与展望。

主要观点

1.1 有色金属

• 能源金属价格总体偏弱运行，锂、镍、钴等价格持续回落。
• 锂：下游需求偏冷，锂价持续回落。青海盐湖锂盐产量逐步恢复，四川、江西部分锂盐厂开工率下滑，出现减产甚至停产现象。碳酸锂和氢氧化锂库存小幅增加。2023年新能源汽车补贴退坡，锂电产业链短期需求遇冷。但随着需求逐步复苏，锂盐价格有望企稳，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能。
• 镍：国内矿价继续下行，未来或仍有下跌空间。国内及印尼镍铁库存偏高，市场抛货情绪浓厚，成本松动，镍铁价格暂难止跌。纯镍市场过剩不明显，可交割货源有限尚有支撑，但二级市场过剩依旧，镍价预计弱势震荡。
• 钴：钴系各类金属价格整体偏弱。国内供给平稳，但需求增长相对较缓，市场观望情绪加重。近期需求偏弱，成交清淡，价格走弱，需求端恢复情况仍需观察。

1.2 电新

• 产业链价格逐步企稳，中游库存处于低位，行业盈利能力有望反转。
• Q2因上海车展及新车型定价策略务实，新能源车销量有望回暖。
• 中游材料端库存处于较低水平，随着需求改善，新增订单有望恢复，产业链板块将整体复苏。
• 推荐关注六氟电解液和正极材料环节，推荐龙头天赐材料，建议关注多氟多、德方纳米。
• 资源型电池企业如宁德时代、亿纬锂能、赣锋锂业等具备盈利保障，推荐关注。
• 技术迭代机会明显，推荐隔膜龙头恩捷股份、结构件龙头科达利、负极龙头璞泰来、市场地位快速上升的中科电气、高镍布局领先行业的容百科技、一体化资源布局的中伟股份。

1.3 A股汽车

• 前期悲观情绪集中释放，优质公司进入价值配置区域。
• 短期维度，板块23Q1季报表现不弱，叠加车展新车上市和新技术发布，业绩超预期个股有望迎来季报行情。
• 中长期维度，行业自主份额提升和电动智能化升级趋势不改。
• 推荐电动化受益零部件：爱柯迪、银轮股份、拓普集团、星宇股份、福耀玻璃、中鼎股份、贝斯特。
• 推荐智能化受益零部件：伯特利、保隆科技、德赛西威、经纬恒润、科博达。
• 推荐自主崛起领先整车：理想汽车、比亚迪、长城汽车、长安汽车、吉利汽车。

1.4 海外汽车

• 美国车市复苏及电动化快速推进，建议布局受益电动智能趋势、经营周期向上变化大的公司。
• 推荐整车：理想汽车、特斯拉、蔚来汽车、小鹏汽车、吉利汽车。
• 推荐零部件：Mobileye、Hesai、时代电气、耐世特、敏实集团。
• 推荐电池及上游：中创新航、赣锋锂业、雅保、智利矿业化工、天齐锂业。

关键信息

重点公司及评级

板块行情回顾

• 能源金属板块：2023年3月指数跑输上证指数，跌幅达9.8%。
• 新能源汽车板块：2023年3月指数跑输上证综指和创业板指，跌幅为4.4%。
• 港股汽车板块：跑赢恒生指数，涨幅0.4%。
• 港股汽车零部件板块：跑输恒生指数，跌幅3.5%。
• 美股汽车板块：特斯拉和Mobileye取得正收益，其他个股多数下跌。

行业动态与公告

重要行业新闻

• 加拿大：为关键矿产企业提供税收减免。
• 印尼：寻求与美国就电动汽车所需关键矿物加工达成贸易协议。
• 澳大利亚：将与德国加强关键矿产合作。
• 云南：发布新能源生产安全专项整治通知。
• 国家工信部：发布1-2月全国电总产量数据，同比增长24%。
• 贵州：发布新能源动力电池及材料生产基地建设规划。
• 广西：推进新能源汽车充电桩建设。
• 国家发改委：发布绿色产业指导目录（2023年版）。
• 重庆：发布充换电基础设施财政补贴政策。

重要公司公告

电新行业公告

• 宁德时代：2023年一季度营收37亿元，净利润7.02亿元，同比增长10.26%。
• 亿纬锂能：2023年一季度营收未披露，净利润同比下滑。
• 天赐材料：触发“天赐转债”转股价格向下修正条件，董事会决定不向下修正。
• 多氟多：2023年一季度营收未披露，净利润同比下滑。
• 科达利：一季度营收37亿元，净利润7.02亿元，同比增长10.26%。
• 中伟股份：2023年一季度净利润3.2亿元至3.5亿元，同比增长25.61%至37.38%。
• 璞泰来：2023年一季度营收37亿元，净利润7.02亿元，同比增长10.26%。
• 新宙邦：2022年营收96.61亿元，同比增长38.98%。
• 震裕科技：一季度营收未披露，净利润同比下滑。
• 长远锂科：债券“锂科转债”开始转股，转股价格为15.76元/股。

汽车行业公告

• 福耀玻璃：2022年营收281亿元，同比增长19.1%，净利润47.6亿元，同比增长51.2%。
• 伯特利：2022年营收55.39亿元，同比增长58.61%，净利润6.99亿元，同比增长38.49%。
• 爱柯迪：2022年营收42.65亿元，同比增长33.05%，净利润6.49亿元，同比增长109.29%。
• 比亚迪：2023年3月新能源车销量20.7万辆，同比增长92.8%。
• 赛力斯：3月新能源汽车销量8511辆，同比增长14.23%。
• 长安汽车：3月销量24.5万辆，同比增长3.77%。
• 长城汽车：3月销量9.4万辆，同比下降9.54%。
• 上汽集团：3月销量35.2万辆，同比下降20.59%。
• 广汽宏图：3月销量23.2万辆，同比增长1.87%。
• 宇通客车：3月销量2390辆，同比增长4.96%。
• 江淮汽车：3月销量5.3万辆，同比增长24.1%。
• 中通客车：3月销量442辆，同比下降32.86%。

海外汽车公告

• 吉利汽车：与雷诺、沙特阿美签订合资公司意向书。
• 小鹏汽车：3月交付7002辆，同比增长17%。
• 零跑汽车：3月销量10059辆，一季度交付同比增长410%。
• 理想汽车：3月交付20823辆，同比增长88.7%。
• 极氪汽车：3月交付6663辆，同比增长约271%。
• 广汽埃安：3月销量40016辆，同比增长97%。
• 比亚迪：3月销量207080辆，同比增长89.47%。
• 蔚来汽车：3月交付10378辆，同比增长20.5%。

风险提示

• 宏观经济波动
• 行业政策变化
• 原材料价格持续上行
• 政策效果不及预期
• 下游需求不及预期
• 海外贸易政策变动