20240517-国海证券-常青科技-603125.SH-事件点评报告_产品矩阵不断拓宽_看好长期空间_6页_337kb

常青科技（603125）研究报告总结

事件与评级焦点

国海证券发布研究员李永磊、董伯骏对常青科技（603125）的研究报告，维持“买入”评级。报告重点分析了公司投资建设泰州高分子新材料生产基地（一期），预计总投资约30亿元，规划产品涉及多种新材料，如偏苯三酸酐、对苯二酚等，旨在扩大产能、丰富产品线，以长线发展视角看好公司在高分子新材料领域的潜在增长空间。

核心技术与发展

主营特种单体及专用助剂，核心技术涵盖“特种单体一步法合成”和“同分异构体择型反应技术”，成功打破进口垄断，填补国内空白，客户包括蓝晓科技、杜邦等。
2024年第一季度尽管主要因原料价格（如纯苯）大涨导致毛利率下降，但营收仍录得246%同比增幅，受益于产品价格高位。长期来看，公司募投及量产计划协同下有助于保持高利润。

财务预测与估值

预测2024年至2026年营收和归母净利年复合增长率分别为24%、32%至41%（对应EPS分别为160元、200元、264元）。2023年ROE、毛利率在区间内均稳定，PE由25倍下降至12倍，P/B降至19倍，反映估值具吸引力。

风险提示

报告提示的风险包括宏观经济变化、需求下降、原材料价格大幅跌涨、新产能不及预期或行业竞争加剧等。

概括

本报告支持公司在核心技术和全球化客户方面的优势，预计产能扩张与产品结构优化有望成为未来三年驱动增长的核心动力，维持“买入”评级。