20231008-华创证券-_每周经济观察_双节假期海外要闻_美债呈极致空头押注_需警惕反转_20页_2mb

证券报告总结: 美债收益率上行与全球市场影响

主要分析内容

• 美债收益率上行原因: 上行完全由期限溢价驱动，期限溢价上升124bp，风险中性利率略有下行。实际短期利率和通胀预期未显著提升。
• 期限溢价回升动力: 来自利率风险（经济前景不确定、货币政策不确定性）和国债供给压力（财政支出不确定性、超额储蓄耗尽问题）。经济增长软着陆共识存在争议，财政和货币政策不确定性主导。
• 交易风险评估: 当前美债空头仓位极强，可能反转导致收益率大幅波动，需警惕短期交易因素的影响。
• 全球资产表现:
  • 股市：除纳斯达克外的全球主要股指普遍下跌。
  • 长债收益率：主要发达国家十年期美债收益率普遍上升，美债收益率突破48%创2007年以来新高。
  • 汇市：除美元、日元和韩元外，全球主要货币普跌，新兴市场货币跌幅最大。
  • 大宗商品：全线下跌，原油价格跌幅最大。
• 欧美经济数据:
  • 美国：就业数据强劲，ISM制造业PMI连续回升；劳动力需求和薪资增速放缓。
  • 欧元区：制造业PMI小幅回落，通胀回落快于预期。
• 海外政经事件:
  • 美国联邦政府关门风险暂止，但后续不确定性增加；众议院议长麦卡锡被罢免，显示政治 polar化；罢工浪潮扩大；美联储官员一致强调"利率维持更久"。

进一步考量

• 警惕期限溢价反转或基本面变化引发的更大市场波动。
• 全球市场同步下行，需关注事件链风险如两党财政争端和通胀前景。