20180423-安信证券-食品饮料行业周报_食品股业绩兑现乐观_看好白酒板块信心企稳和修复_23页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

2018年4月23日的食品饮料行业周报指出，本周（04/16-04/20）食品饮料板块整体下跌1.08%，在申万28个子行业中排名第4。其中，肉制品涨幅最高（1.58%），其他子板块均出现不同程度下跌。整体来看，板块在年报和一季报密集披露期表现积极，市场反应正面，显示出信心逐步修复。

主要观点

白酒板块

• 业绩表现：白酒板块整体表现稳健，多家企业业绩超预期，如泸州老窖、水井坊、山西汾酒、舍得酒业等。
• 重点推荐：核心推荐“茅五汾洋泸水”等高端白酒品牌，认为其在2018年将继续加速增长。
• 市场预期：茅台、五粮液、山西汾酒等企业预计一季度业绩增长显著，其中山西汾酒预计收入增长40%+，水井坊可能增长80%以上。
• 基本面：白酒行业整体基本面稳健，高端白酒需求强劲，次高端白酒增长空间广阔。

调味品板块

• 业绩亮点：涪陵榨菜一季度收入增长47.72%，净利润增长80.33%，受益于两次提价。
• 增长潜力：调味品板块受益于餐饮回暖、消费升级及集中度提升，预计未来增长空间较大。
• 重点公司：涪陵榨菜、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业被重点推荐。

食品板块

• 增长预期：养元饮品和桃李面包一季报表现亮眼，中炬高新和千禾味业预计二季度增速改善。
• 行业趋势：食品板块整体回暖，2017年以来表现明显优于2014-2016年。

乳制品板块

• 基本面稳健：乳制品板块营收提速，伊利股份为核心推荐。
• 市场表现：伊利股份预计2018年快速增长，中长期逻辑良好，仍为大众品蓝筹优选。
• 行业趋势：低线城市消费升级推动行业进入“黄金时代”，关注伊利股份及港股蒙牛。

肉制品板块

• 行业趋势：低猪价周期利好，双汇发展战略性扩大屠宰规模，量利齐升。
• 产品结构：肉制品业务以调结构为重心，期待低温、中式产品发力。

关键信息

重点公司表现

• 涨幅前五：惠泉啤酒（11.37%）、华统股份（6.07%）、顺鑫农业（4.37%）、洋河股份（3.63%）、安井食品（3.26%）。
• 跌幅前五：兰州黄河（-10.76%）、来伊份（-9.87%）、惠发股份（-9.06%）、桂发祥（-8.42%）、盐津铺子（-7.65%）。

核心推荐

• 白酒：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份、水井坊、舍得酒业、古井贡酒、口子窖等。
• 调味品：涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母、千禾味业、恒顺醋业。
• 乳品：伊利股份为核心推荐。

风险提示

• 竞争加剧：可能导致销售不及预期。
• 需求恢复不达预期：影响大众品增长。
• 系统性风险：若市场预期过高，可能引发系统性波动。

重点行业分析

白酒

• 茅台：价格管控后需求仍旺盛，渠道库存释放，销售良好。
• 五粮液：一季度报表乐观，全年目标增长25%以上。
• 山西汾酒：预计收入增长40%-50%，利润增长更快。
• 水井坊：预计收入增长80%以上。
• 洋河股份：作为地产酒龙头，关注其在消费升级下的表现。

啤酒

• 提价趋势：去年末以来行业普遍提价，反映行业变化。
• 盈利提升：华润啤酒等公司提价积极，有望实现盈利提升。

大众品

• 回暖趋势：自2017年以来回暖明显，推荐优质板块及相关细分龙头。
• 乳品与调味品：乳品基本面稳健，调味品受益于消费升级。

肉制品

• 双汇发展：受益于低猪价周期，战略性扩大屠宰规模，中期量利齐升。
• 产品结构：已布局机构、人员调整，期待低温、中式产品发力。

重点数据跟踪

白酒

• 市盈率：白酒板块市盈率31.15倍，相对上证综指倍数2.20倍。
• 终端价格：茅台批价稳定在1520-1550元，五粮液销量增长10%-20%。

乳制品

• 原奶价格：国内原奶价格3.47元/千克，环比下跌0.3%，同比下跌2%。
• 进口奶粉：2018年1月我国奶粉进口数量18.6万吨，同比增长31.2%，进口金额5.67亿美元，同比增长48%。

肉制品

• 生猪价格：3月30日生猪价格10.49元/千克，环比上涨0.6%。
• 猪粮比价：5.19。

调味品

• 大豆价格：4月13日非转基因大豆价格3857元/吨，同比上涨1.5%，环比上涨0.3%。
• 食糖价格：2016年3月2日数据未完整显示。

行业要闻

• 白酒：口子窖率先提价，上调出厂价10-30元/瓶。
• 乳制品：伊利集团再次摘得液态奶品牌力第一，获得BrandZ最具价值中国品牌百强榜单第一。

下周重要事项

• 年报预披露：百润股份、中宠股份、珠江啤酒等公司发布年报。
• 股东大会召开：洽洽食品、古越龙山、维维股份等召开股东大会。

总结

本周食品饮料板块表现稳健，业绩兑现良好，市场反应积极。白酒板块仍是核心关注点，尤其是高端和次高端品牌，预计将继续加速增长。调味品和乳制品板块同样表现亮眼，受益于消费升级和行业回暖。肉制品板块因低猪价周期利好，业绩有望进一步改善。整体来看，板块估值回落明显，信心逐步修复，继续看好白酒、调味品及乳品龙头。