20181223-中航证券-食品饮料行业周报_减税利好远期_近期关注龙头刚需_18页_1mb

食品饮料行业周报（1217-1223）总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现疲软，申万食品饮料指数收于8827.56点，跌幅为-4.69%，在申万28个一级行业中排名第27，跑输主要指数。行业估值为22.31倍动态PE，排名第12。尽管近期部分子板块表现较好，但整体资金流向偏负面，尤其是白酒、乳品和食品综合板块资金流出较大。

远期来看，2019年1月1日起将实施新的个人所得税法及配套政策，预计对消费行业产生积极影响，尤其是食品饮料行业中的可选消费品，如白酒和乳制品。但近期由于经济不确定性，资金关注度下降，行业整体表现偏弱。

主要观点

• 行业整体表现：本周食品饮料行业跌幅较大，跑输大盘，近半年来行业表现与大盘基本持平，未显示出明显的进攻性或防御性。
• 资金流向：近期主力资金持续净流出，白酒板块资金流出最多，乳品和食品综合板块紧随其后，显示出市场对行业信心不足。
• 需求端变化：11月限额以上粮油、食品、饮料和烟酒类零售额同比增长8.8%，相比去年同期有所改善，但可选消费品如高端白酒的需求可能受经济预期影响而放缓。
• 政策利好：个人所得税法修订及专项附加扣除政策的实施，将对消费行业形成长期利好，食品饮料行业有望受益。

关键信息

1. 行情回顾

• 行业表现：申万食品饮料指数本周下跌4.69%，跑输主要指数。
• 子板块表现：本周肉制品涨幅最大（3.46%），啤酒跌幅最大（-2.68%）；近一个月啤酒涨幅最大（6.88%），白酒和调味发酵品跌幅较大。
• 个股表现：涨幅前五为三元股份（5.35%）、双汇发展（4.67%）、盐津铺子（4.60%）、金字火腿（4.20%）和燕塘乳业（2.44%）；跌幅前五为汤臣倍健（-19.12%）、口子窖（-8.15%）、泸州老窖（-8.15%）、绝味食品（-7.63%）和洋河股份（-7.52%）。

2. 行业总体观点

• 市场表现：近半年来，行业表现与大盘基本持平，未显示出明显的进攻或防御属性。
• 资金流向：近60天内，行业主力资金净流出239.28亿元，其中白酒净流出171.33亿元，乳品净流出21.66亿元，食品综合净流出20.17亿元。
• 政策影响：个人所得税法修订及专项附加扣除政策的实施，将对消费行业带来长期利好，尤其对可选消费品如白酒、乳制品。

3. 子行业观点

3.1 白酒

• 板块表现：本周白酒板块下跌-4.98%，在子行业中排名靠后。
• 终端价格：高端酒价格平稳，五粮液普五价格微涨，次高端酒价格略有波动。
• 估值情况：动态PE为20.36倍，低于历史平均水平。
• 投资评级：维持中性评级，未来需求端可能面临挑战。

3.2 乳制品

• 板块表现：本周乳制品板块下跌-4.47%，在子行业中排名第7。
• 行业动态：学生奶事件引发关注，推动行业制度升级；光乳业收购冷饮业务，完善产品结构；贝因美婴童产业园投产，提升产能。
• 投资评级：维持中性评级，年末消费力仍保持良好。

4. 本周重要公司公告

• 燕京啤酒：成为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方啤酒赞助商，有助于品牌国际化。
• 天润乳业：收购天润北亭30%股权，完善牧业布局。
• 通化葡萄酒：大股东增持股份，计划完成5000万元至1亿元的增持目标。
• 好想你：控股股东部分股权质押，质押比例达65.76%。
• 千禾味业：“千禾转债”即将开始转股。
• 桃李面包：监事减持股份，减持比例为0.15%。
• 来伊份：控股股东增持计划完成，增持比例为0.4109%。
• 安井食品：向全资子公司增资1亿元，用于扩大生产。
• 洽洽食品：控股股东提前解除股权质押，解除比例为2.97%。
• 酒鬼酒：拟参与竞拍土地使用权，用于未来生产扩张。

5. 本周重要行业新闻

• 国际名酒联盟高层峰会：在宜宾举行，五粮液集团董事长李曙光发表主旨演讲，行业国际交流加强。
• 蒙牛获改革开放40年示范企业：体现企业在行业中的领先地位。
• 印度大米出口价格上涨：因主要产区提高收购价，出口预计放缓。
• 康师傅创始人退休：魏应州交棒长子魏宏名，品牌进入第二代管理。
• 尤溪县非洲猪瘟疫情：引发市场对食品安全和行业影响的关注。
• 百岁山市占率首破10%：跻身瓶装水行业前三，市场份额持续提升。

投资评级定义

• 行业评级：增持（行业增长高于国民经济增长）、中性（行业增长与中国国民经济增长一致）、减持（行业增长低于国民经济增长）。
• 个股评级：买入（股价将上涨）、持有（股价通常上涨）、卖出（股价不会上涨）。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体需求。
• 业绩不达预期：企业经营状况可能不及预期。
• 食品安全风险：行业面临潜在的食品安全问题。

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