20210630-中国银河-建筑行业月报_雨季致新签订单放缓_整体仍稳定扩_21页_997kb

报告摘要

建筑行业月报总结

核心内容

2021年6月，建筑行业整体保持稳定扩张态势，但新签订单景气度环比有所回落。建筑行业PMI为60.1%，与5月持平；建筑业新签订单PMI为51.2%，环比下降2.6个百分点。主要原因是我国大部分地区进入雨季，影响了建筑行业的业务拓展。但总体来看，建筑行业仍处于扩张阶段。

主要观点

固定资产投资稳中求进
- 2021年1-5月，我国固定资产投资同比增长15.4%，两年平均增长4.2%。
- 民间固定资产投资增长18.1%，显示民间投资信心有所恢复。
- 固定资产投资增速与建筑业总产值高度相关，预计2021年基建投资保持中速增长。
绿色建筑助力行业发展
- “十四五”规划提出要加强基建补短板，发展绿色建筑，推动碳达峰与碳中和目标。
- 2021年，绿色建筑占比目标为70%，装配式建筑比例目标为30%，显示政策对绿色建筑的重视。
- 建筑行业碳排放占比约51.3%，建筑全过程能耗占全国能耗总量46.5%，绿色建筑是实现“双碳”目标的重要环节。
行业集中度提升，业绩与估值触底回升
- 八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%。
- 建筑行业PE处于历史低位，仅8.32倍，安全边际较高。
- 建筑行业PE位于10年历史分位的2.05%，估值偏低。
建筑行业复苏延续，流动性合理充裕
- 2021年1-5月，进出口总额增长38.1%，出口增长40.2%，进口增长35.6%，贸易顺差增长70.19%。
- 央行例会指出要保持流动性合理充裕，建筑行业受益于宽松的货币政策环境。
行业面临挑战
- 建筑行业资产负债率较高，2020年为73.83%，经营性现金流较差，应收账款回收存在风险。
- 人口红利下降，城市化率或迎来拐点，人工成本上升，对建筑行业构成压力。
- 房地产销售面积增速受调控政策影响，难以重现高增长。

关键信息

建筑行业PMI：60.1%，与5月持平；建筑业新签订单PMI为51.2%，环比下降2.6pct。
固定资产投资：2021年1-5月同比增长15.4%，两年平均增长4.2%。
绿色建筑政策：十四五规划推动绿色建筑发展，装配式建筑比例目标为30%。
行业集中度：八大建筑央企市占率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%。
估值情况：建筑指数PE为8.32倍，PB为0.85倍，处于历史低位。
投资建议：建议关注基建、地产竣工端、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域，推荐股票包括中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中国电建、葛洲坝、中国化学、华设集团、金螳螂等。