20240919-东吴证券-客车9月月报_8月内外需求环比修复_景气度回升证券分析师_黄细里_17页_909kb

客车9月月报分析总结

行业概述

2024年8月，中国客车行业在内外需求环比修复推动下，景气度回升。当月产量38万辆，环比增长8%；批发量40万辆，环比增长12%；终端销量42万辆，环比增长4%。出口数据积极，大中客车出口3433辆，环比增长25%。

差异化需求分析

• 公交车需求环比明显修复，同比增长35%，主要受益于城市更新需求以及旅游复苏带动的传统公交招标疲软情况正在逐步改善。
• 座位客车需求相对平稳，受季节性影响较大，8月销量同比降14%，但区域间复苏节奏不一，华东、华南地区率先复苏。

市场格局变化

• 大中客车结构优化：大中轻型客车销量结构发生显著变化，大中客同比增长1924%，占有率升至22.3%。
• 企业格局稳定：宇通、金龙继续保持领先地位，网约车市场细分领域竞争态势集中，头部企业优势明显。

投资逻辑

客车行业正处于新一轮景气周期，主要驱动因素包括：

1. 国家战略支持：顺应“一带一路”倡议及中国优势制造业全球化输出趋势。
2. 公司寡头格局：国内大企业具备提价能力，海外盈利空间显著。
3. 成本控制优化：碳酸锂成本下降有利于提升行业整体利润率。
4. 需求端好转：旅游、客车更新需求带动销量回升，并推动出口订单增长。

投资建议

报告推荐关注【宇通客车】和【金龙汽车】，认为客车行业将迎来增长新周期。

• 宇通客车：预计2024-2026年净利润分别为331/411/496亿元，同比增长82%/24%/21%，维持“买入”评级。
• 金龙汽车：预计2024-2026年净利润分别为305/626/891亿元，同比增长306%/105%/42%，维持“买入”评级。

风险提示

• 海外地缘政治波动可能影响出口表现。
• 国内经济复苏进度不及预期可能导致内需恢复放缓。

客车行业正处于量质齐升的发展阶段，企业竞争力、盈利能力及估值空间均有积极改善，建议投资者关注政策与市场共振带来的机会。