20210227-混沌天成-LPG周报_PG价格下跌空间有限_趋于反弹_11页_1mb

报告摘要

2020年2月27日 LPG周报总结

核心内容

本周LPG市场整体呈现震荡回落态势，PG2104合约期价预计短期将震荡回落并小幅反弹，短期阻力位为3650元/吨。市场供应端稳定，进口冷冻货到港量环比减少，但1、2月整体到港量同比增加37%。需求端方面，气温回升导致民用需求减弱，化工原料需求逐步回升，但整体需求缺乏明显亮点。

主要观点

供应端：
- 炼厂开工率回升，炼化利润增加，本周炼厂利润均值为200元/吨。
- 冷冻货到港量环比减少，预计3、4月将大幅下滑。
- 1、2月冷冻货到港量同比增加37%，显示季节性供应增长。
需求端：
- 燃料需求主要为居民使用，气温回升对需求偏空。
- LNG现货价格回落，对LPG替代需求影响有限。
- 化工原料端需求回升，但整体经济性偏弱，石脑油价差接近平水，MTBE加工利润修复，烷基化油开工率将逐步恢复。
- PDH至丙烯加工利润价差回升近1000元/吨，PDH装置陆续恢复开车，带动丙烷需求增加。
库存：
- 华南和华东地区LPG港口库存季节性回升。
- 3月底现有仓单将全部注销，期货仓单减少2200张。
基差价差：
- 气温回升导致需求转弱，3月仓单集中注销后，仓租可能从1元/吨天升至5元/吨天甚至10元/吨天。
- 多头参与意愿下降，PG2104合约升水PG03合约达900元/吨。
- LPG现货价格回落，与Brent原油价差处于中性偏高位置，未来预计进一步下行。
技术走势：
- PG主力合约转向2104合约，短期预计震荡回落。
- 技术面显示，PG2104合约短期阻力位为3650元/吨。

关键信息

供应情况：
- 炼厂开工率回升，山东地炼开工率73.32%。
- 冷冻货到港量周环比减少31.9万吨，预计3、4月将大幅下滑。
- 1、2月冷冻货到港量同比增加37%。
需求情况：
- 燃料需求占比56%，其中农村燃料38%，餐饮燃料34%，城镇居民燃气23%，工业燃气5%。
- 化工原料需求占比44%，包括MTBE（43%）、烷基化油（30%）、PDH（22%）及其他（5%）。
- 气温回升对燃料需求形成压力，但化工原料需求逐步回升。
价格与价差：
- 华南CFR丙烷现货均价报623美元/吨，约合人民币4400元/吨。
- PG主力合约价差处于低估区域，LPG-CFR华南价差也处于低位。
- 本周全国主要地区LPG现货价格环比下降，山东地区报价最低，约3775元/吨（不含交割费用）。
策略建议：
- 趋势策略：无。
- 短期策略：建议短线逢高沽空。
- 套利策略：无。
风险提示：
- 原油价格大幅回升的风险。

图表说明

图表1-6：展示炼厂利润、液化气供应量、全国及区域炼厂开工率变化。
图表7-8：冷冻货月度和日度到港量变化，反映供应趋势。
图表9-10：PG主力与亚洲丙烷掉期价差、LPG-CFR华南价差，显示市场价差状况。
图表11-12：LPG需求端占比及消费端饼图，说明燃料与化工原料的市场结构。
图表13-14：北京和上海40天气温预报，显示未来气温趋势。
图表15：气温与原油-丙烷价差关系，反映需求对价格的影响。
图表16-18：LPG与石脑油价差、MTBE内外价差、MTBE加工利润，显示化工原料需求变化。
图表19-21：烷基化油加工利润、开工率及PDH加工价差，反映化工原料市场动态。
图表22-23：华东和华南码头进口库存，显示库存水平。
图表24-25：PG期货对山东和华南现货均价基差，反映市场供需关系。
图表26-27：LPG现货与Brent原油价差，显示市场关联性。
图表28-29：华南四地民用气价格走势及全国区域价格，反映市场价格波动。
图表30：LPG日线技术走势猜测，显示技术面趋势。

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