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华润医药（03320）2022年中期业绩总结

核心内容

华润医药在2022年上半年实现了业绩增长略超预期的表现，公司整体营收和利润均有所提升，同时通过并购整合和研发投入为未来发展注入新动力。

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年公司实现营业收入1257.17亿港元，同比增长9.8%。
• 毛利与毛利率：实现毛利198.32亿港元，同比增长13.6%，整体毛利率为15.8%，同比提升0.5个百分点。
• 归母净利润：实现归母净利润30.25亿港元，同比增长24.1%。

各业务板块表现

• 制药业务：实现分部收益221.77亿港元，同比增长18.0%，CHC、处方药及生物药等板块收入普遍增长。
• 医药分销业务：实现分部收益1043.96亿港元，同比增长8.4%，毛利率为6.3%，同比提升0.1个百分点，主要得益于器械业务的拓展。
• 医药零售业务：取得收益40.61亿港元，同比增长13.0%，其中高值药品直送（DTP）业务增速较快。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司上半年业绩表现良好，各业务板块协同发展，推动整体业绩增长。
• 并购整合成效显著：华润医药持续加强并购整合能力，通过资源整合提升业务发展质量。例如，华润博雅生物归母净利润增长41%，血制品收入增长17%。
• 研发创新持续发力：公司高度重视研发创新，研发投入显著增长，2022年上半年研发支出为10.0亿港元，同比增长34.5%。在研项目近300个，涵盖多个重要领域，如肿瘤、免疫、呼吸系统、血液、心血管等，多个1类创新药取得临床批件。

关键信息

• 研发成果：

  • 上半年有4个产品获批临床试验，9个产品获批生产，8个产品通过一致性评价。
  • 深圳研发中心运行良好，生物创新药平台完成5个新生物制品研发立项。
  • 化学创新药研发平台聚焦肿瘤、自身免疫等重大疾病领域，完成2个预研项目立项。

• 盈利预测与评级：

  • 将2022-2024年归母净利润预测由43.20/48.49/53.69亿港元上调至43.59/48.93/54.18亿港元。
  • 2022年目标价上调至6.24港元，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 并购整合不及预期风险；
  • 医药政策风险；
  • 疫情影响风险。

投资评级

公司基本信息

作者信息

• 分析师：杨松
• 执业证书编号：S1110521020001
• 邮箱：yangsong@tfzq.com

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