20230423-国海证券-煤炭开采行业周报_旺季来临前的市场有支撑_21页_1mb

公司评级与结论

• 煤炭开采行业评级：推荐（维持）
• 核心观点：煤炭行业维持紧平衡，需求增速提升，供给端产能挖潜受限，进口增量有限。行业资产质量高，现金流充沛，估值降至4-6PE，建议低位布局。
• 估值与分红：多数个股2023年PE为4-6倍，高比例分红。
• 股价表现：煤炭开采板块2023年1M、3M、12M收益率分别为15%、36%、-26%，跑输沪深300（13%、-36%、9%）。

市场分析

动力煤

• 价格：港口价格环比持平，产地供应略紧（检修、降雪），进口优势减弱。
• 需求：沿海电厂日耗上升（+39万吨），港口库存下降（环比-448万吨），非电企业开工率高，支撑煤价。
• 水电替代有限：西南来水偏枯，水电出力不足。

炼焦煤

• 价格：国内外焦煤价差仍存，海外进口价格不具备优势。
• 库存与需求：下游焦煤库存处于历史低位，钢铁开工率高，需求强劲。

焦炭

• 价格：需求旺盛，利润持续走阔（吨焦盈利+16元），钢企生产率提升。
• 库存：焦化厂库存低，钢厂库存下降，短期价格支撑。

无烟煤

• 价格：价格环比持平，需求或因化工盈利一般而震荡。

重点公司及盈利预测

• 个股评级：
  • 推荐关注：中国神华（长协煤）、陕西煤业（资源禀赋）、兖矿能源（海外煤矿）、中煤能源（产能扩张）、山煤国际（低成本）、广汇能源（双轮驱动）、潞安环能（弹性）、山西焦煤（国企改革）、平煤股份（高分红）、淮北矿业（低估值）、神火股份（煤电+电解铝）、华阳股份（钠电池布局）。
• 盈利数据：
  • 股价：黄山神华290元、陕西煤业197元、兖矿能源34元、中煤能源8元、山煤国际16元等。
• 财务预测：多数公司EPS及PE显示稳健增长或高分红（如中国神华EPS 370元/吨、PE 37）。

风险提示

1. 经济增速不及预期：房地产降温、财政压力可能影响煤炭需求。
2. 政策调控超预期：保供应稳价可能干扰市场。
3. 可再生能源替代风险：水电、风电等可能替代煤炭需求。
4. 煤炭进口风险：国际煤炭变化影响国内供需。
5. 重点关注公司业绩不及预期。
6. 测算误差与建议参考权威数据。