20210415-东北证券-南玻A-000012.SZ-Q1业绩高增长_行业高景气看好全年表现_4页_696kb
报告摘要
南玻A（000012）公司点评总结
核心内容
南玻A（000012）是一家专注于玻璃制造和建筑材料行业的公司，于2021年4月15日发布了一份证券研究报告，对公司的业绩表现、行业前景及投资价值进行了深入分析。报告给予公司“买入”评级，并上调了盈利预测与目标价。
主要观点
- 业绩表现亮眼：2020年公司实现营业收入106.71亿元，同比增长2%；归母净利润7.79亿元，同比增长45%。2021年第一季度归母净利润预计为5.35-6.08亿元，同比增长381%-446%。
- 行业景气度提升：Q1浮法玻璃市场保持高景气度，现货平均价突破2100元/吨，下游订单充足而库存处于低位，推动公司业绩增长。
- 扩大光伏玻璃产能：公司与凤阳县政府签署协议，建设4条日熔量为1200吨的光伏玻璃生产线，并在咸宁基地新建一条，旨在抓住“碳中和”背景下的光伏玻璃需求增长机遇。
- 研发投入加大：2020年研发费用达4.05亿元，同比增长10%；新获专利授权263项，其中发明专利30项，同比增长11%。公司低辐射镀膜玻璃和超薄电子玻璃被工信部认定为制造业单项冠军产品，成为行业唯一“双冠王”。
- 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年EPS分别为0.45/0.51/0.60元，给予20倍PE估值，对应目标价为9.00元。
关键信息
财务摘要（单位：百万元）
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 10,472 | 10,671 | 14,206 | 15,986 | 17,432 |
| 营业收入增长率 | -1.30% | 1.90% | 33.12% | 12.53% | 9.05% |
| 归母净利润 | 536 | 779 | 1,371 | 1,580 | 1,844 |
| 归母净利润增长率 | 18.43% | 45.28% | 75.87% | 15.25% | 16.72% |
| 每股收益（元） | 0.17 | 0.25 | 0.45 | 0.51 | 0.60 |
| 市盈率（倍） | 28.68 | 29.08 | 16.13 | 14.00 | 11.99 |
| 市净率（倍） | 2.22 | 1.88 | 1.65 | 1.46 | |
| 净资产收益率（%） | 5.65% | 7.63% | 11.64% | 11.81% | 12.19% |
股票数据
| 指标 | 2021/04/15 |
|---|---|
| 6个月目标价（元） | 9.00 |
| 收盘价（元） | 7.20 |
| 12个月股价区间（元） | 4.33~8.11 |
| 总市值（百万元） | 22,108.98 |
| 总股本（百万股） | 3,071 |
| A股（百万股） | 1,961 |
| B股/H股（百万股） | 1,109/0 |
| 日均成交量（百万股） | 71 |
财务与估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 0.25 | 0.45 | 0.51 | 0.60 |
| 每股净资产（元） | 3.33 | 3.84 | 4.36 | 4.93 |
| 每股经营性现金流量（元） | 0.89 | 1.08 | 0.98 | 1.03 |
| 毛利率 | 30.2% | 33.8% | 30.4% | 30.5% |
| 净利润率 | 7.3% | 9.6% | 9.9% | 10.6% |
| 资产负债率 | 40.6% | 38.5% | 37.1% | 35.2% |
| 流动比率 | 1.21 | 1.65 | 1.97 | 2.33 |
| 速动比率 | 0.98 | 1.39 | 1.69 | 2.05 |
| 销售费用率 | 2.2% | 2.7% | 2.5% | 2.6% |
| 管理费用率 | 6.3% | 6.3% | 6.3% | 6.3% |
| 财务费用率 | 2.1% | 0.6% | 0.2% | -0.2% |
| 分红比例 | 0.0% | 22.4% | 19.4% | 16.7% |
| 股息收益率 | 0.0% | 1.4% | 1.4% | 1.4% |
风险提示
- 下游需求不及预期
- 业绩预测和估值判断不达预期
投资评级说明
| 投资评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上 |
| 增持 | 未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间 |
| 中性 | 未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间 |
| 减持 | 未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间 |
| 卖出 | 未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上 |
分析师简介
- 王小勇：现任东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经验，多次在新财富、金牛奖等评比中上榜。
总结
南玻A在2021年一季度业绩显著增长，主要得益于行业景气度提升和产品量价齐升。公司正积极扩大光伏玻璃产能，布局新的盈利增长点，并加大研发投入，巩固技术优势。未来三年盈利预测显示公司EPS持续增长，估值合理，因此给予“买入”评级。
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