20180713-中泰证券-用友网络-600588.SH-中报扭亏为盈_云收入快速增长_3页_417kb

用友网络（600588）投资分析总结

核心内容概述

用友网络（600588）作为一家专注于企业软件和云服务的公司，近年来在业务转型和技术创新方面取得了显著进展。公司通过“用友3.0”战略，积极布局云服务和工业互联网平台，推动企业数字化转型。2018年中报显示公司实现扭亏为盈，云服务收入持续快速增长，带动整体盈利能力提升。分析师谢春生对用友网络维持“买入”评级，认为其云服务和工业互联网业务具备较强的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年，公司实现归母净利润1亿元至1.3亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润8000万元至1.1亿元，去年同期为亏损。公司盈利增长主要得益于云服务和软件业务收入的快速增长，以及经营成本和费用增速低于收入增速。
• 云服务发展迅速：公司自2016年8月启动“用友3.0”战略后，云服务业务成为核心增长点。2017年云服务收入达4.09亿元，同比增长250%。2018年公司计划将云ERP客户数提升至1000家，进一步扩大云服务市场份额。
• 工业互联网平台优势明显：公司推出的“精智”平台已获得行业认可，签约客户包括鞍钢、深圳特发、江铜集团等大型企业。该平台在2018年6月成功入选工信部工业互联网创新发展工程拟支持项目名单，显示其技术实力和市场影响力。
• 财务预测与估值：公司预计2018-2020年归母净利润分别为6.21亿元、8.13亿元和10.43亿元，对应EPS分别为0.33元、0.43元和0.55元。PE估值分别为75倍、57倍和45倍，显示出良好的成长性与估值空间。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司云服务和工业互联网平台将带来持续的业绩增长，未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅预期在15%以上。

关键信息

财务指标概览

营收与成本结构

• 收入增长：2017年营业收入同比增长24.1%，预计2018-2020年分别增长31.4%、31.1%和29.8%。
• 成本控制：经营成本和费用增速低于收入增速，有助于提升盈利能力。
• 毛利率：维持在71.4%至72.7%之间，显示公司产品具备较强定价能力。

现金流与资产负债情况

风险提示

• 工业物联网业务增速放缓
• 云服务收入增长低于预期

结论

用友网络通过“用友3.0”战略，成功转型为以云服务和工业互联网为核心的科技企业，展现出强劲的业务增长能力和市场竞争力。公司盈利能力和财务结构持续优化，未来三年盈利预测显示其成长性良好，估值合理。分析师建议投资者关注其在云服务和工业互联网领域的持续发展，维持“买入”评级。