20170721-太平洋-证券_券商分类评级展望_风控是关键_加分靠排名_15页_1mb

非银金融行业证券分类监管分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2017年证券公司分类监管新规的实施背景、评价机制、加分与扣分细则及其对行业的影响。分类监管制度自2009年实施以来，旨在通过综合评价证券公司的风险管理能力、市场竞争力、持续合规状况等，实现对行业的动态监管和分类管理，以促进证券行业健康发展。

分类监管机制

评价标准

证券公司分类监管基于以下三方面进行综合评价：

1. 风险管理能力：包括资本充足、公司治理与合规管理、全面风险管理、信息系统安全、客户权益保护、信息披露等6大类指标，每项不达标可扣0.5分。
2. 市场竞争力：根据证券公司的营业收入、代理买卖证券业务收入、投行业务收入、资产管理业务收入、机构客户投研服务收入占比、境外子公司证券业务收入占比、净资本收益率、成本管理能力等进行加分。
3. 持续合规状况：根据证券公司及高管是否受到行政处罚、监管措施、刑事处罚等进行扣分。

评级体系

• 评级分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。
• 基准分为100分，加分或扣分后确定最终得分。
• A类公司评价计分高于基准分100分，评价计分低于60分定为D类公司，被采取风险处置措施的定为E类公司。

分类监管的影响

1. 风控指标与资本准备：评级影响风控指标的制定和风险资本准备计算比例。
2. 业务扩张：影响券商申请增加业务种类、新设营业网点、发行上市等事项。
3. 新业务试点：影响新业务、新产品试点范围和推广顺序。
4. 保护基金缴纳比例：影响证券公司缴纳证券投资者保护基金的具体比例。

本次修订的主要内容

1. 评价指标升级：将“动态风险监控”改为“全面风险管理”，将“承销与保荐业务”改为“投行业务”，“成本管理能力”改为“综合实力”。
2. 扣分细则完善：新增扣减0.5分这一档，调整违法违规行为扣分细则。
3. 加分细则优化：新增营收排名靠前、机构客户投研服务收入占比达标、境外子公司证券业务收入占比达标等加分项。
4. 表述规范化：对相关规定进行表述上的完善。

加分细则详解

扣分细则详解

注：分支机构或主要业务人员被采取措施的，扣分减半。

行业展望与建议

主要观点

• 分类监管是相对排名机制，风控能力强、综合实力高的券商更具优势。
• 2016年因较多券商受处罚，评级普遍下调，而2017年分类结果有望改善，特别是大型券商。
• 随着市场回暖，证券行业景气度回升，业务改善预期增强，行业整体性机会显现。

建议

• 建议关注评级有望改善的券商。
• 评级改善可能催化个股行情，可重点关注头部券商及合规表现良好的中小券商。

风险提示

• 合规风险对券商分类评级影响较大，违规行为可能导致严重扣分。

投资评级说明

报告信息

• 分析师：魏涛、孙立金
• 联系方式：
  • 魏涛：电话 010-88321708，邮箱 weitao@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190517030001
  • 孙立金：电话 010-88321730，邮箱 sunlj@tpyzq.com，执业资格证书编码 S119051609002
• 报告来源：太平洋证券研究院
• 信息声明：本报告信息来源于公开资料，太平洋证券股份有限公司对信息的准确性和完整性不作保证，不构成买卖建议，报告内容仅供参考。