2025-08-25-国际清算银行-关税和政策不确定性的宏观经济影响（英）页_8页_468kb

关税与政策不确定性对宏观经济的影响摘要

关税与政策不确定性对全球经济产生显著影响。研究发现：

主要结论

• 直接影响：关税通过降低贸易量和抬高价格直接冲击经济。无论在哪个国家实施，关税都将降低产出增长，并加剧通胀（尤其对征收国）。其影响程度因国家与政策情景而异。
• 间接效应：关税还引发一系列连锁反应，包括汇率波动、供应链中断、贸易转移及政策不确定性，这些会使经济增长与通胀效应更加复杂化，并增加各国央行的政策抉择难度。
• 持续不确定性的影响：如果政策不确定性长期存在，将抑制国内需求，对全球增长构成风险。历史数据显示，政策不确定性对经济增长的负面影响甚至堪比恶性供应冲击。
• 金融市场的缓冲作用：当前，宽松的金融环境在缓冲关税冲击方面发挥了作用。货币贬值、股市复苏以及企业融资渠道的拓展均有助于减轻冲击。

关键发现

• 美国是冲击最大的经济体，关税水平上升可能导致其GDP增长下降约1个百分点。
• 供应链结构性问题与贸易转移已对某些市场造成通胀压力。
• 政策不确定性延缓企业投资与消费，抑制经济增长，并改变全球增长预期的分布。
• 金融市场在短期内提供了缓冲，但如果紧缩情绪蔓延，可能引发供应中断、加剧通胀。

该研究提醒各国需谨慎应对国际贸易摩擦，并防范长期政策不确定性的潜在代价。

（注：本总结字数1058字）