20240206-德邦证券-回顾中美十年医药翘楚（系列一）_25页_1mb

产业经济专题：中美十年医药翘楚回顾

报告分析了中美两国医药行业的长期走势、个股和公司的表现，重点聚焦自2014年至2023年间的数据和趋势。

整体医药指数回顾

1. 长期表现

   • 美国：标普500医药指数近二十年总体呈稳步上涨趋势，波动较小，具有高度稳定性。
   • 中国：申万医药指数上涨趋势明显，但波动频发，与美股相比显著更大。

2. 细分指数相关性

   • 美国生物制药板块与医药总体板块高度相关，近二十年保持同步增长，显示创新药的强劲发展。

3. 影响因素

   • 美国医药发展受产业政策、人口结构和经济环境共同驱动。尤其是老龄化加速推动了慢性病药物需求，从而支持医药市场增长。

十年个股涨幅回顾

美股头部机构

• 礼来（LLY）：十年涨幅最高（13倍），主要得益于糖尿病领域药物和代谢药物。
• INSPIRE：专注于睡眠呼吸暂停设备。
• 联合健康集团（UNH）：崛起于低收入家庭医疗服务。

A股权益代表

• 兴齐眼药（42855%）：眼科药企。
• 万泰生物、康泰生物：生物科技和疫苗代表，展现了强需求驱动医药行业。

美国典型公司分析：礼来

发展历程

• 以糖尿病药物起家，近年来开发新型药物如度拉糖肽、替尔泊肽等，全面扩展代谢、神经和肿瘤领域。

研发投入

• 最近十年研发费用增长显著，2024年研发比率保持行业领先。

全球营收格局

• 2023年上半年，美国为主要增长引擎，贡献近半收入。

未来展望

因新药企（如阿尔茨海默病、减重药物）上市及医保前景变化，资本市场对此类创新公司评价显著提升。

投资风险

• 医药市场竞争、疫情后需求不确定、新政策风险。

💎总结，美国市场在创新药概念下的回报超出现金流代表力度，中国市场则显示出需求驱动型增长潜力。