20260412-华泰期货-新能源及有色金属周报_海外冶炼检修供应将趋紧_7页_1mb

海外冶炼检修供应将趋紧总结

核心内容

本文档分析了2026年4月10日锌市场的供需状况、价格走势及利润情况，并对未来的市场走势进行了展望。核心内容包括：

• 价格表现：沪锌主力合约收盘于23615元/吨，波动-0.69%；LME锌价格收盘于3335.0美元/吨，波动0.00%。
• 现货价格：华东、广东、天津地区现货价格分别为23660元/吨、23650元/吨、23610元/吨，对主力合约升贴水分别为-75元/吨、-85元/吨、-125元/吨。
• 锌精矿供应：国产锌精矿周度加工费为1350元/金属吨，进口锌精矿周度加工费指数为-19.25美元/干吨，锌精矿进口盈亏为-1501.48元/吨。
• 消费情况：镀锌企业开工率57.89%，环比下降0.86%；压铸锌合金开工率49.89%，环比下降1.62%；氧化锌企业开工率59.26%，环比上升1.48%。
• 库存变化：SMM七地锌锭库存总量25.42万吨，环比上升0.46万吨；LME锌库存111925吨；上期所锌库存、上海锌锭保税区库存等数据均有变化。
• 冶炼利润：行业冶炼企业生产利润（不含副产品）为-2426元/吨，叠加副产品收益后盈利约500元/吨；内蒙地区硫酸价格为1200元/吨，环比上升50元/吨。
• 市场展望：海外冶炼厂检修预期增加，导致供应趋紧，LME库存可能持续下滑，现货升水走强；国内库存去库放缓，短期限制锌价上涨；能源成本和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌。

主要观点

1. 供应端：矿端供应偏紧，进口锌精矿加工费下降，国内矿库存走低，TC（加工费）预期进一步回落，对锌价形成支撑。
2. 冶炼端：国内冶炼供给缓慢增加，但海外因能源成本高或矿供应紧张，部分冶炼厂将进入检修，加剧海外供需紧张。
3. 消费端：镀锌和压铸锌合金开工率下降，氧化锌企业开工率上升，整体消费略有疲软。
4. 库存端：SMM七地锌锭库存上升，LME库存可能下降，现货升贴水变化显示市场供需关系。
5. 利润端：冶炼利润承压，但叠加副产品收益后仍为盈利，硫酸价格走高对成本形成支撑。
6. 市场趋势：短期锌价受国内库存去库放缓限制，但长期看，海外供应趋紧和成本支撑可能打开上涨空间。

关键信息

策略分析

• 海外供应趋紧：Auby和Budel冶炼厂可能进入检修，导致海外锌供应减少，LME库存或持续下滑，现货升水走强。
• 国内库存去库放缓：现货贴水尚未明显修复，国内库存去库速度减缓，短期限制锌价上涨。
• 成本支撑：硫酸价格持续走高，国内可能限制硫酸出口，叠加能源成本上升，锌价有望受益于成本支撑。
• 中东局势：中东地区虽进入停战周期，但全面缓解可能性较低，能源成本难以回落，对商品价格形成支撑。
• 长期乐观：海外电力和新能源消费可能加速推进，长期消费前景乐观，国内库存下滑后或打开上涨空间。

风险提示

1. 海外矿山扰动：可能因突发事件导致供应不稳定。
2. 国内消费复苏不及预期：消费端若未能有效回暖，可能抑制锌价上涨。
3. 流动性变化：市场流动性若出现超预期变化，可能影响价格走势。

图表说明

• 图1：上海锌锭现货10:15升贴水
• 图2：LME价格及升贴水
• 图3：LME锌0-3升贴水
• 图4：锌连1-连2价差
• 图5：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图6：锌精矿企业生产利润
• 图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总
• 图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数
• 图9：锌精矿日度进口盈亏
• 图10：进口盈亏：锌：现货：最新价
• 图11：精炼锌企业生产利润
• 图12：硫酸(98%冶炼酸)：东北地区
• 图13：SMM七地锌锭周度库存
• 图14：LME库存|单位：万吨
• 图15：上期所锌库存|单位：万吨
• 图16：上海锌锭保税区库存|单位：万吨
• 图17：多指标计算：指标名称
• 图18：SMM压铸周度产量

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

联系信息

• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告所载观点和结论仅反映发布当日判断，不构成投资建议，投资者需自行判断。本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。