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策略周报总结

核心内容概述

2018年1月22日发布的《策略周报》主要围绕市场表现、宏观经济、政策事件、场内资金流动及市场估值等方面进行分析，旨在为投资者提供市场策略建议与风险提示。

主要观点

1. 宏观经济

• 2017年国内GDP首次突破80万亿元，全年增长6.9%，增速较上年提高0.2个百分点。
• 2017年四季度GDP增速为6.8%，与上季度持平，经济呈现平稳收宫态势。
• 2018年经济将由高速增长向高质量增长转变，增速可能略有回落。
• 2017年出口数据继续向好，但社融信贷数据回落，通胀保持平稳。

2. 汇率与外汇政策

• 法国和德国央行宣布持有人民币储备，人民币汇率继续升值，突破6.4关口。
• 外管局表示2017年跨境资金流动形势明显好转，外汇市场供求趋向基本平衡，预计2018年将继续保持平稳。

3. 资金面分析

• 上周央行加大资金投放，但上调逆回购利率，导致市场利率有所上行。
• 10年期国债利率继续上升，市场无风险利率居高不下。
• 场内资金仍偏乐观，但海外资金流入有所减缓。
• 本周解禁额度大幅上升，可能加剧市场担忧情绪。

4. 市场风格与估值

• 当前市场风格偏向价值投资，监管层对无业绩支撑的题材炒作严格限制，对有业绩支撑的蓝筹股监管偏温和。
• 蓝筹股估值持续上升，食品饮料和家电估值进入历史高位，银行估值处于中位。
• 随着蓝筹股连续拉升，市场对其估值认可程度可能出现分歧，进一步加剧震荡。

5. 市场策略建议

• 在经济增速放缓、监管趋严、无风险利率居高不下的背景下，形成大行情的可能性较小。
• 市场需保持谨慎，震荡可能加剧。
• 建议关注有业绩支撑的蓝筹股，以及估值合理、具备成长性的个股。

关键信息

• 市场表现：上周上证指数上涨1.72%，深成指、中小板、创业板下跌。
• 行业与概念板块：金融、房地产、建筑等板块上涨，信息技术、区块链等板块调整。
• 个股表现：上市新股、次新股及金融地产类个股表现较好，部分前期涨幅较大的次新股和燃气板块出现回调。
• 政策动向：监管趋严，重点关注金融风险、房地产调控、去产能及打击非法金融活动。
• 资金流动：场内资金偏好持续，但海外资金流入减缓，解禁压力上升。
• 估值分析：市场整体估值偏高，尤其中小盘和创业板；蓝筹股估值逐步回归合理区间，但部分已进入高估状态。

市场风险提示

1. 经济回落风险：国内经济对房地产和基建依赖较大，调控加码可能加大经济下行压力。
2. 监管收紧风险：市场处于严格监管环境下，风险偏好受到抑制。
3. 货币收紧风险：全球流动性趋紧，美国加息、欧洲和日本货币政策逐步收紧，可能对市场造成压力。
4. 外围波动风险：美国新政府实行贸易保护主义，地缘政治风险增加，可能影响A股市场稳定性。

附录信息

• 分析师信息：闵立政，证书编号S1160516020001，联系人高思雅，电话021-23586487。
• 相关研究报告：包括《市场处在躁动期，震荡可能加剧》《市场情绪高涨，但需关注严监管对风险偏好的影响》等。
• 投资建议评级标准：
  • 股票评级：买入（+15%）、增持（+5%~+15%）、中性（-5%~+5%）、减持（-15%~ -5%）、卖出（-15%）。
  • 行业评级：强于大市（+10%）、中性（-10%~+10%）、弱于大市（-10%）。

总结

整体来看，2018年初市场在经济增速放缓、监管趋严、无风险利率居高不下等因素影响下，呈现震荡走势。蓝筹股估值逐步上升，但市场对其认可度出现分歧。建议投资者保持谨慎，关注有业绩支撑的蓝筹股及估值合理、成长性强的个股，同时警惕经济、监管、货币及外围风险。