20260906-东证期货-国债期货周度报告_债市止跌回稳_曲线震荡走平_15页_6mb

国债市场周度总结与展望（2026年9月6日）

核心内容概述

本周（08.31-09.06）国债期货整体呈现止跌转涨的走势，市场情绪逐步修复。各期限国债期货价格出现不同程度的波动，其中2年期国债期货小幅下跌，而30年期国债期货则显著上涨。整体来看，国债期货市场在资金面相对均衡、政策性金融工具逐步投放以及机构做多力量增强的背景下，出现了震荡向上的趋势。

主要观点

1. 本周走势复盘

• 周一：8月制造业PMI基本符合预期，国债期货震荡，尾盘小幅拉升。
• 周二：资金面均衡，股市窄幅震荡，国债情绪修复，小幅上涨。
• 周三：市场消息面平静，部分投资者担忧资金面收敛，债市小幅走弱。
• 周四：资金面均衡，股市冲高回落，投资者预期政策性金融工具资金成本较低，国债期货增仓上涨。
• 周五：消息面平静，资金面均衡，股市高开低走，国债期货窄幅震荡。

截至周五收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货12合约结算价分别为102.570元、106.435元、109.430元和116.370元，较上周末变动分别为-0.002元、+0.020元、+0.125元和+0.570元。

2. 下周展望

• 主要矛盾：利空因素仍存在，但机构做多力量偏强。
• 利空因素：
  • 经济指标预计不弱，出口动能不弱，PPI同比可能略高于7月。
  • 政策性金融工具将在9月进入高峰期，部分内需指标有望改善。
  • 下周将有特别国债发行，政府债净融资节奏加快。
• 多头力量：
  • 私募、宏观对冲型资金持续做多，推动长端国债期货上涨。
  • 券商自营跟随做多，部分布局正套策略。
• 市场预期：利空因素边际转弱后，国债期货有望走强。

3. 策略建议

• 单边策略：调整后可能带来更好的买入机会。
• 曲线策略：关注逢陡做平机会，尤其是1-3Y现券超涨、5-7Y与资金利率利差低、超长债具备赔率。
• 期现策略：若担忧调整风险，可关注在价格较高、IRR较高时布局套保或正套策略。

关键信息

一级市场发行情况

• 利率债：本周共发行56只，总发行量5893.46亿元，净融资额-286.52亿元，较上周变动-2419.94亿元和-4398.27亿元。
• 地方政府债：发行31只，总发行量1560.26亿元，净融资额730.28亿元，较上周变动-1816.54亿元和-864.87亿元。
• 同业存单：发行267只，总发行量3463.90亿元，净融资额926.90亿元，较上周变动-1816.54亿元和-864.87亿元。

二级市场表现

• 国债收益率：多数下行，2年、5年、10年和30年期国债收益率分别下行0.96、0.89、1.70和1.75个bp。
• 利差变化：10Y-1Y利差收窄2.9bp至45.63bp，10Y-5Y利差收窄0.81bp至27.74bp，30Y-10Y利差收窄0.05bp至45.25bp。
• 国开债收益率：1年、5年、10年期国开债收益率分别下行3.44、2.16和1.70个bp。

国债期货表现

• 价格变化：2年期国债期货小幅下跌，30年期显著上涨。
• 成交量与持仓：本周成交量分别为31872、58666、87398、100411手，持仓量分别为77560、213660、400584、213542手。
• IRR与基差：长端品种IRR整体上升，TL合约IRR约在1.3%-1.6%之间，存在正套机会。基差和净基差走势震荡，显示市场对现券的定价逻辑有所调整。

资金面情况

• 央行操作：本周央行逆回购净回笼14115亿元。
• 利率变化：R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别上行0.87、2.15、2.30和-1.10个bp。
• 回购成交量：银行间质押式回购日均成交量为6.27万亿元，隔夜占比88.56%，略高于前一周。

海外市场观察

• 美元指数：走弱，下跌0.53%至99.1550。
• 美债利率：10Y美债收益率高位震荡，报4.78%，较上周末上行4BP。
• 中美利差：倒挂310BP。
• 通胀与商品价格：工业品价格普涨，农产品价格齐涨。

总结与展望

• 中长期观点：调整可能带来更好的买入机会。
• 曲线策略：关注逢陡做平机会，尤其是超长债。
• 风险提示：货币政策和监管部门态度的转变可能对市场产生较大影响。

风险提示

• 货币政策变化：可能影响市场流动性及利率走势。
• 监管政策调整：可能对国债期货和债市产生不确定性影响。

分析师信息

• 姓名：张粲东
• 职位：宏观策略高级分析师
• 从业资格号：F3085356
• 投资咨询号：Z0018866
• 联系方式：Tel: 63325888-1610 | Email: candong.zhang@orientfutures.com

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