20180723-申万宏源-2018Q2家电基金持仓分析_家电整体维持超配_继续首推白电龙头_11页_900kb

家电行业2018Q2基金持仓与投资建议总结

核心内容概述

2018年第二季度，家电板块整体表现良好，基金持仓比例上升，板块被继续列为“超配”。白电龙头格力电器、美的集团和青岛海尔受到基金高度青睐，而厨电板块则出现减仓趋势，黑电和小家电板块则呈现分化态势。

主要观点

• 家电板块整体超配：2018Q2，家电板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比为7.39%，环比上涨0.94%；板块占全部A股流通市值比重为2.43%，整体超配比例为4.96%，环比上涨0.72%。
• 白电龙头受青睐：格力电器和美的集团分别位列前二十大重仓股的第三和第四，持股市值占比分别为1.23%和1.25%，环比分别上升0.09pct和0.06pct；青岛海尔持股市值占比为0.36%，环比上升0.13pct。基金对白电龙头的配置持续上升，显示其对白电行业的看好。
• 厨电板块减仓明显：老板电器和华帝股份的基金持股市值占比显著下降，尤其是老板电器创历史新低。整体来看，厨电板块基金持仓延续减仓态势。
• 小家电和黑电表现分化：九阳、飞科基金持仓回升，但其余小家电继续回落；海信电器基金持仓环比上涨1.21pct，TCL集团则保持低位，环比略降0.22pct。
• 零部件板块整体减仓：除三花智控基金持仓环比上升1.28pct外，其他零部件个股基金持仓基本降为零。

关键信息

基金持仓变化

• 前20大重仓股占比：2018Q2前20大重仓股占基金股票投资市值比为16.22%，环比小幅上涨0.08%。
• 白电持仓占比：2018Q2白电板块基金持仓占比维持高位，格力电器、美的集团、青岛海尔和海信科龙的持仓占比分别环比上升0.18pct、0.17pct、1.48pct和1.11pct。
• 厨电持仓占比：厨电板块基金持仓延续减仓态势，老板电器和华帝股份的持仓占比分别下降1.21pct和0.02pct。
• 小家电持仓占比：九阳、飞科基金持仓回升，其余小家电继续回落。
• 黑电持仓占比：海信电器基金持仓环比上涨1.21pct，TCL集团保持低位，环比略降0.22pct。
• 零部件持仓占比：整体减仓明显，三花智控基金持仓环比上升1.28pct，其余个股基本降至零。

投资建议

• 继续首推白电龙头：格力、美的、海尔在海外拥有自建生产基地，有望通过产地转移规避贸易壁垒。
• 厨电受益渠道下沉与政策预期：三四线渠道下沉和品类扩张将推动厨电增长，棚改政策预期边际改善可能带来估值修复。
• 关注TCL集团表现：TCL集团半年度业绩预告增长50%-60%，面板价格企稳回升，业务架构重组带来估值切换。
• 小家电推荐苏泊尔，关注九阳股份：苏泊尔和九阳股份作为小家电代表，受到基金关注。

基金持有基金数

• 格力电器和美的集团：分别持有661家和505家基金，是前10大家电板块个股中基金持有数量最多的，且持股市值占比超过1%。
• 其他个股：基金持有数量和持股市值占比相对较低，显示出格力和美的在行业内的龙头地位。

估值表

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）表示相对强于市场表现20%以上；增持（Outperform）表示相对强于市场表现5%~20%；中性（Neutral）表示相对市场表现在-5%~+5%之间；减持（Underperform）表示相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：看好（Overweight）表示行业超越整体市场表现；中性（Neutral）表示行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）表示行业弱于整体市场表现。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师为周海晨，联系人为史晋星。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自主决策并自行承担风险，不应仅依赖投资评级作出决策。