20260901-申银万国期货-早间评论_8页_475kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告为申银万国期货研究所于2026年9月1日发布的市场分析，重点分析了当前全球及中国市场的宏观经济形势、主要金融及商品品种的走势，并对不同市场板块进行了展望与建议。整体来看，中东局势扰动导致能化板块集体上涨，而国内经济数据显示制造业景气度回暖，政策支持下房地产市场逐步修复，A股市场呈现结构性分化行情。

主要观点与关键信息

一、宏观经济与政策环境

国内制造业PMI：8月升至49.8%，较上月上升0.6个百分点，显示制造业景气度明显回暖。
房地产政策：多部委集中出台房地产系列政策，标志房地产新发展模式配套制度框架加速落地，宽信用预期升温。
货币政策：中央政治局会议明确下半年要实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度。
经济复苏路径：经济增长是化解全球高债务困局的根本出路，全球央行购金趋势延续，中国央行已连续21个月增持黄金。

二、国际局势与市场影响

美伊冲突升级：伊朗革命卫队称霍尔木兹海峡将继续关闭，直到美国重新履行相关协议。美伊谈判陷入僵局，原油价格上涨。
美元指数与利率：美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上释放偏鹰言论，加息预期回升，美元指数同步走高。
地缘政治风险：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，对贵金属价格形成中长期支撑。

三、重点品种分析

品种	主要趋势	关键因素
黄金	短期弱势震荡，中长期偏强	加息预期压制短期表现，但全球央行购金趋势延续，地缘政治风险上升
原油	夜盘上涨3.06%	美伊谈判僵局，霍尔木兹海峡供应紧张，中东局势反复
股指	整体震荡偏强	新质生产力赛道盈利爆发，传统内需链条承压，市场估值释放充分
国债	多数上涨	央行净投放资金，通胀粘性增强，宽信用预期升温
甲醇	夜盘上涨3.26%	供应稳定，进口船货到港量有限，库存稳中上升
橡胶	短期偏强	新胶开割推进，保税区库存去化，厄尔尼诺预期限制供应
聚烯烃	收阳	中东局势带动成本支撑，下游需求上升
玻璃/纯碱	玻璃收阳，纯碱震荡	玻璃库存下降，纯碱开工率回升，但需求偏弱
PX/PTA/乙二醇	短期偏强	供应回升，但终端需求偏弱，价格跟随成本波动
铜/锌/铝	短期震荡偏强	精矿供应紧张，冶炼利润承压，下游需求逐步恢复
集运欧线	震荡偏强	淡季运价下行预期，但10合约仍有估值修复空间

三、市场展望与策略建议

1）股指

短期趋势：震荡偏强，市场估值释放充分，有望迎来新一轮上行行情。
板块分化：上证50、沪深300聚焦低估值权重板块，中证500、中证1000以中小盘成长股为主，具备向上修复空间。
建议：关注科技赛道修复带动的交易弹性，把握结构性行情。

2）国债

短期趋势：偏强，受政策扰动影响，价格波动加大。
建议：关注宽信用政策的落地情况及宏观预期变化。

3）能化板块

原油：短期受地缘政治影响偏强，但需关注中东局势演变及美国对伊政策。
甲醇/PTA/乙二醇：供应回升，但终端需求偏弱，价格或维持震荡格局。
建议：关注中东局势、上下游装置动态及需求变化。

4）贵金属

短期趋势：弱势震荡，加息预期压制表现。
中长期趋势：具备上行基础，美国债务压力、地缘政治风险及全球购金趋势持续支撑。
建议：关注8月通胀数据及9月加息落地情况。

5）航运市场

集运欧线：EC上涨0.48%，运价处于深贴水状态，短期承压，但10合约仍有修复空间。
建议：关注中秋国庆假期前船司降价揽货力度及运价预期变化。

四、风险提示与免责声明

风险提示：报告中结论存在不确定性，未来预测可能不及预期，需关注宏观环境及产业链变化。
免责声明：本报告信息来源于第三方或公开信息，不保证其准确性、完整性或可靠性，不构成投资建议。

五、分析师团队

分析师	负责板块	交易咨询号	从业资格号
唐广华	国债	Z0011162	F3010997
贾婷婷	股指	Z0016232	F3056905
柴玉荣	航运	Z0018586	F03111639
吴广奇	策略	Z0014024	F3048078
李野	有色	Z0002369	F0285557
黄莹	农产品	Z0022869	F03148260
陆甲明	能化	Z0015919	F3079531
俞杨烽	能化	Z0023816	F03154226
戴鸿绪	农产品	Z0023729	F03153282

六、总结

本报告综合分析了当前全球及中国市场的关键动态与影响因素，指出中东局势扰动是推动能化板块上涨的主要原因，同时国内制造业景气度回暖与政策支持为市场带来结构性机会。贵金属、原油、股指等品种短期承压，但中长期具备上行基础。市场整体呈现分化格局，投资者需关注政策落地、地缘政治演变及供需变化，合理配置资产，防范风险。

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