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招商证券（600999.SH）2026年中报总结

核心内容

招商证券于2026年9月2日发布2026年中报，显示其上半年业绩表现强劲，营收与净利润均实现大幅增长，投资交易业务成为主要增长引擎。公司整体业务结构持续优化，境外业务和股权直投业务亦展现出显著潜力。分析师维持“买入”评级，并对2026-2028年公司盈利前景持乐观态度。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

   • 2026年H1营业收入为219.02亿元，同比增长108.19%；
   • 归母净利润为106.24亿元，同比增长104.87%，创同期历史新高；
   • 加权平均ROE为8.22%，同比提升4.04个百分点。

2. 业务结构优化

   • 财富管理：业务增长迅速，经纪业务手续费净收入同比增长44.22%，APP月均活跃客户数位居行业第4，人均使用时长行业第一；
   • 投资银行：投行业务手续费净收入同比增长51%，科技投行和跨境投行表现突出，A股IPO承销金额同比增长160%，港股IPO保荐项目数量居市场第5；
   • 投资业务：金融资产规模稳步增长，股权投资收益显著，投资净收益+公允价值变动净收益-对联营和合营企业的投资收益合计129亿元，同比增长213%。

3. 境外业务增长显著

   • 招商证券国际实现营业收入8.82亿元，同比增长84.9%；
   • 净利润达5.02亿元，同比增长292.6%；
   • 资产总额达799亿元，同比增长56%；
   • 公司计划对国际子公司增资不超过76亿港币，进一步提升其资本实力和杠杆率。

4. 股权结构变化

   • 中证金退出前十大流通股东名单，预计减持至少1.12%的持股比例。

关键信息

财务数据（2026年09月01日）

指标	数值（单位：百万元）
收盘价（元）	18.71
一年内最高/最低（元）	23.21/14.93
总市值	162,712.02
流通市值	162,712.02
总股本	8,696.53
资产负债率（%）	83.38
每股净资产（元/股）	14.46

盈利预测与估值（人民币）

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	20891	24972	42562	35491	39114
同比增长率（%）	5.4%	19.5%	70%	-17%	10%
归母净利润（百万元）	10386	12350	21106	18091	20270
同比增长率（%）	18.5%	18.9%	71%	-14%	12%
每股收益（元/股）	1.13	1.35	2.36	2.01	2.26
ROE（%）	8.2%	9.2%	14.3%	11.2%	11.7%
市盈率（P/E）	16.6	13.9	7.9	9.3	8.3

估值与评级

• 当前股价对应的PB分别为1.18/1.10/1.01倍；
• 分析师维持“买入”评级，认为公司轻资本业务稳固，重资本业务在“三投联动”机制下具备增长潜力；
• 预计2026-2028年归母净利润增速分别为+71%、-14%、+12%。

风险提示

• 资本市场波动风险；
• 宏观经济波动风险；
• 行业政策变化风险。

投资评级说明

• 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上；
• 增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间；
• 中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%；
• 无：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。

基准指数

• A股市场（北交所除外）：沪深300指数；
• 北交所市场：北证50指数；
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）；
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数；
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数。