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投资咨询部 - 2021年7月28日油脂早报总结

核心内容概述

本报告聚焦豆油、棕榈油和菜籽油三大油脂品种，分析其近期市场走势及影响因素，结合基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓等多维度数据，给出短期操作建议。

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豆油分析

基本面

• 6月马棕库存增加2.85%，高于市场预期。
• 马棕出口数据环比减少1.22%，进入增产季，远月库存预计增加。
• 印度疫情及关税提高对需求形成担忧。
• 美豆结转库存紧张，优良率是短期市场重要指标。
• 中加关系有所缓解，但菜籽供应仍偏紧。

基差

• 豆油现货价格为9270，基差为160，现货升水期货。

库存

• 7月23日豆油商业库存为97万吨，环比增加4万吨，同比减少34.54%。

盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。

主力持仓

• 豆油主力多头减少，偏多。

结论

• 油脂价格预计震荡整理。
• 国内基本面偏紧，库存持续修复。
• 棕榈油和菜油供应紧张，有助于缓解增库压力。
• 美豆库存维持在2%以内，豆类底部有支撑。
• 马棕库存偏低，增产季压力较小。
• 进口利润倒挂及价格高位可能吸引需求。
• 马来西亚持续封国，恢复部分工人，供应端支撑盘面。
• 预计短期价格回调，建议在8900附近回落做多。

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棕榈油分析

基本面

• 6月马棕库存增加2.85%，高于市场预期。
• 马棕出口数据环比减少1.22%，进入增产季，远月库存预计增加。
• 印度疫情及关税提高对需求形成担忧。
• 美豆结转库存紧张，优良率是短期市场重要指标。
• 中加关系有所缓解，但菜籽供应仍偏紧。

基差

• 棕榈油现货价格为9150，基差为650，现货升水期货。

库存

• 7月9日棕榈油港口库存为42万吨，环比增加2万吨，同比减少34.74%。

盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。

主力持仓

• 棕榈油主力多头增加，偏多。

结论

• 油脂价格预计震荡整理。
• 国内基本面偏紧，库存持续修复。
• 棕榈油及菜油供应紧张，有助于缓解增库压力。
• 美豆库存维持在2%以内，豆类底部有支撑。
• 马棕库存偏低，增产季压力较小。
• 进口利润倒挂及价格高位可能吸引需求。
• 马来西亚持续封国，恢复部分工人，供应端支撑盘面。
• 预计短期价格回调，建议在8250附近回落做多。

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菜籽油分析

基本面

• 6月马棕库存增加2.85%，高于市场预期。
• 马棕出口数据环比减少1.22%，进入增产季，远月库存预计增加。
• 印度疫情及关税提高对需求形成担忧。
• 美豆结转库存紧张，优良率是短期市场重要指标。
• 中加关系有所缓解，但菜籽供应仍偏紧。

基差

• 菜籽油现货价格为10650，基差为100，现货升水期货。

库存

• 7月9日菜籽油商业库存为33万吨，环比增加3万吨，同比减少10.11%。

盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。

主力持仓

• 菜籽油主力多头增加，偏多。

结论

• 油脂价格预计震荡整理。
• 国内基本面偏紧，库存持续修复。
• 棕榈油和菜油供应紧张，有助于缓解增库压力。
• 美豆库存维持在2%以内，豆类底部有支撑。
• 马棕库存偏低，增产季压力较小。
• 进口利润倒挂及价格高位可能吸引需求。
• 马来西亚持续封国，恢复部分工人，供应端支撑盘面。
• 预计短期价格回调，建议在10300附近回落做多。

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供应与库存数据

• 进口大豆库存：见图
• 豆油库存：见图
• 棕榈油库存：见图
• 菜籽油库存：见图
• 菜籽库存：见图
• 大豆压榨量：见图
• 交易所仓单：见图

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跨期价差

• 棕榈油跨期价差：见图
• 豆油跨期价差：见图
• 菜油跨期价差：见图

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操作建议

• 油脂价格整体高位震荡，短期回调预期。
• 建议在以下价位附近回落做多：
  • 豆油Y2109：8900
  • 棕榈油P2109：8250
  • 菜籽油012109：10300

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总结

本报告指出，油脂市场受国内外供应偏紧影响，价格维持高位震荡。马棕库存增加但出口数据疲软，预计远月库存将有所上升，而印度疫情及关税提高对需求形成压力。美豆库存维持低位，优良率成为短期市场关注焦点。国内豆油、棕榈油及菜籽油库存持续修复，但供应端仍偏紧，支撑价格。发改委加强价格监测，预计短期回调，操作上建议关注回调机会。