20180925-申万宏源-定增市场周报_日发精机发行价下调近三成_海航科技终止收购当当_12页_816kb

定增市场周报总结（2018.09.17-2018.09.23）

核心内容概述

2018年9月17日至25日，定增市场整体表现清淡，募资金额和项目数量均出现明显下滑。9月份定增市场整体募资金额仅为8月的12.2%，竞价项目募资率低，多数未达预期。同时，市场解禁规模有所上升，但部分项目面临破发风险。此外，部分定增项目因市场环境变化或交易条件未达成而终止。

主要观点

1. 定增市场发行概况

• 9月定增市场清淡：9月份上市公告的定增项目共9个，较8月减少13个，募资总额125.83亿元，仅为8月的12.2%。其中竞价项目4个，募资48.2亿元，约为8月的24.6%，且均未募足，实际募资额合计为预计的73.13%。
• 折价率变化：9月竞价项目折价率均值为7.04%，较8月下降6.45个百分点，但高于年初至今的均值6.04%。定价项目折价率均值环比上升5.27个百分点至2.77%。
• 上周定增项目：上周上市公告的定增项目共2宗，均为定价项目，实际募资金额合计14.6亿元，环比下降62.29%。

2. 解禁收益分析

• 本周解禁规模扩大：本周（9月24日-30日）有14宗定增项目首次解禁，合计解禁资金175.34亿元，较上周增加69.64%。
• 竞价项目表现不佳：5宗竞价项目平均浮动收益率为-15.68%，其中烽火通信表现相对较好，浮动绝对收益率7.54%，超额收益率18.40%。其余3宗竞价项目均遭遇破发。
• 定价项目表现分化：9宗定价项目平均浮动收益率为10.91%，三聚环保浮动绝对收益率高达141.42%，为定价项目最高，但也有6宗遭破发，其中*ST东凌破发最严重，浮动收益率为-56.03%。

3. 定增进程概览

• 新增与通过项目：上周新增4宗项目（竞价2宗），发审委通过6宗（竞价3宗），证监会核准3宗（均为竞价）。
• 待发项目：截至9月25日，已过会和已获批的待发项目共122宗，环比增加5宗，其中发行价/底价倒挂项目32宗，占比26.23%，整体平均倒挂率微降至29.51%。
• 项目调整与终止：3家公司对定增预案的关键要素进行了修改，包括日发精机、亚夏汽车和云南旅游。2家公司终止了定增项目，分别是藏格控股因矿业权证办理延迟，海航科技因重组事项未达成一致。

关键信息

项目调整情况

• 日发精机：因触发发行价格调整机制，将发行价从8.75元/股下调至6.18元/股（下调29.37%），发行股数增加41.59%。
• 亚夏汽车：因置出资产作价调减，置入资产差额增加，发行股数微调0.64%。
• 云南旅游：标的资产交易评估作价微调，股份支付部分小幅上调0.08%。

项目终止情况

• 藏格控股：因矿业权证办理时间大幅推迟，且资本市场环境变化，决定终止收购巨龙铜业。
• 海航科技：因未能与交易对方就合同履行达成一致，重组项目终止。

定增项目点评：安科生物

• 募资用途：用于重组人生长激素生产线扩建、HER2单克隆抗体药物产业化、精准医疗创新中心及补充流动资金。
• 项目亮点：
  • 全产业链布局：公司已形成基因检测、靶向抗肿瘤药物、细胞免疫治疗等精准医疗全产业链布局。
  • 生长激素业务增长：公司为国内粉针生长激素龙头，2018年上半年营收增速约40%，通过扩建项目有望突破产能瓶颈。
  • HER2单克隆抗体药物研发：HER2单克隆抗体已启动Ⅲ期临床试验，预计未来将带来新的利润增长点。
• 风险提示：
  • 生长激素市场竞争激烈；
  • 新药研发进展不及预期；
  • 招标降价及医保控费影响；
  • 商誉减值风险（2018年中报商誉/净资产比例为33%）。

行业与市场趋势

• 行业分布：传媒、化工、电气设备行业为解禁规模前三，非银金融、电子、计算机行业倒挂率较高。
• 整体市场环境：二级市场震荡走弱，定增市场募资率维持低位，部分项目面临破发风险。

附录信息

• 证券分析师：林瑾、彭文玉

• 联系人：庄杨（zhuangyang@swsresearch.com）

• 机构销售团队联系人：

  • 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（hujy@swsresearch.com）

• 报告来源：申万宏源研究，www.baogaoba.xyz

投资提示

• 市场表现：定增市场整体清淡，募资率低，部分项目未达预期。
• 解禁风险：竞价项目普遍表现不佳，部分项目面临破发。
• 行业关注点：化工行业解禁收益率领先，但需关注行业竞争与政策变化。
• 项目进展：部分项目因市场环境或交易条件未达成而终止，需关注后续市场动态。