20230904-华宝证券-宏观策略月报_慢修复仍是主线_新兴成长风再起_36页_3mb

报告总结分析

本报告为华宝证券2023年9月4日发布的宏观策略月报，核心主题是“慢修复仍是主线，新兴成长风再起”。报告分析师为蔡梦苑等，包含详细风险提示和观点。以下是关键点摘要：

• 主要宏观观点：美债收益率上行压力缓解，对全球资产压力减轻；国内经济短期偏弱，政策进入加速落地期。市场“市场底”尚未确认，情绪偏弱，但政策加码可能带来脉冲式机会。9月中上旬A股有望修复，空间积极但不激进；节前需警惕调整。

• 海外经济影响：美国通胀缓和，美联储加息概率低，经济软着陆观点强化；欧洲PMI持续收缩，核心通胀粘性高，欧央行可能继续加息。美元、黄金走势受政策和数据主导。

• 国内经济回顾：7月经济数据小幅回落，消费和房地产偏弱；8月PMI边际改善，制造业回升，非制造业回落。政策包括降印花税、地产优化等加速落地，目标是活跃资本市场。

• A股策略：慢修复主线，9月先扬后抑。外资流出放缓，内资情绪缓和；行业轮动加速，新兴成长（如AI、机器人、数据要素）确定性高，顺周期板块波动大。建议多策略配置，如网格交易或混合金叉。

• 大类资产配置：股票方面，港股、美股、A股高配；债券维持标配，利率债趋势短期有限。多资产配置推荐QDII，分散风险。整体侧重新兴成长和全球化资产。

• 风险提示：国际形势超预期演变、地缘风险、海外加息、国内经济复苏不及预期等。强调政策效果和市场情绪不确定性。

报告强调在慢修复背景下，投资者应采用多策略和全球化视野，捕捉风格轮动，控制风险。避免单一押注，关注政策落地节奏。